方正证券-金禾实业-002597-拟签订定远二期协议，扩大投资打开成长空间-221011

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　　导语：定远二期拟投资99亿元、计划用地2000亩，成长性凸显；继续看好三氯蔗糖景气度高位，长期看好公司成长。
　　事件：
　　公司公告拟与定远县人民政府签订《金禾实业定远县二期项目投资协议书》，投资建设“生物—化学合成研发生产一体化综合循环利用项目”，规划用地约2000亩，总投资约99亿元。
　　点评：
　　定远二期99亿投资规模彰显公司信心，“生物—化学合成研发生产一体化综合循环利用项目”加强主业龙头地位并同时打开产业链延伸空间。公司公告拟自筹资金99亿元，规划用地2000亩，建设定远二期“生物—化学合成研发生产一体化综合循环利用项目”。公司2017年原规划定远二期用地约1000亩，预计投资额10-12亿元，此次规划用地规模和预计投资规模分别为原项目的2倍和8.25-9倍，高强度资本开支彰显公司对未来的发展信心。根据公告，公司将基于合成生物学技术和绿色合成技术，发挥产业链一体优势延伸拓展高端制造等下游细分领域；将构建集研发和生产一体的循环经济产业园，进一步强化公司在原材料的成本优势和产业链一体的发展潜力；并将继续巩固其在甜味剂和香精香料的龙头地位。截至2022年10月10日，公司2022年半年报披露的重要在建工程基本建设完成，预计公司未来将全力推进定远二期项目落地及建设。
　　继续坚定看好三氯蔗糖景气度，下游需求高增速持续增加公司盈利。当前公司三氯蔗糖产能8000吨/年，国内市占率达到50%，具备行业定价权。供给方面，经过行业小产能出清后，三氯蔗糖2-3年内无新增产能释放预期。其次由于三氯蔗糖属于高能耗产品，新批产能受限。需求方面，受益于代糖食品推广，拉动三氯蔗糖需求，继续看好三氯蔗糖高景气度。
　　投资建议：看好公司巩固食品添加剂龙头地位，拓展高端制造领域，未来凭借成本及产业链优势，切入新的细分领域并成为行业龙头，长期业绩成长确定性强。预计2022-2024年归母净利润为18.59/22.19/26.26亿元，当前股价对应PE分别为11.32/9.48/8.01，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：产能建设不及预期、价格大幅回落、需求大幅下滑。