申万宏源-通信行业2022年三季报前瞻：重视运营商稳健配置价值，关注细分领域边际变化-221011

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　　本期投资提示：
　　2021年前三季度板块表现：排名中间，估值仍处在低位。截止到2022年9月30日，通信（申万）指数2022年前三季度累计涨幅为-17.55%，在所有行业中排名第13，排名居中。2022年二季度通信（申万）板块估值PE从阶段性底部26倍进入修复阶段，进入三季度的8月后，板块估值水平进入下行阶段。截至2022年9月30日，通信（申万）板块的估值PE（TTM）约为25倍，仍处于相对低位。
　　坚定看好AH电信运营商的持续修复与配置价值，光纤光缆行业底部改善趋势持续。近期中国移动召开投资者、分析师座谈会，交流ARPU、提速降费、移动云、资本开支等市场高度关注话题。以中国移动为例，中报高增验证了基本面向上的潜力。光纤光缆行业底部改善趋势在延续，预计线缆厂商利润率将继续修复，建议持续关注运营商新一轮的普缆集采。海上风电接力线缆龙头成长；对比光伏等景气赛道，平价后是行业放量的“星辰大海”，当前恰是海上风电景气赛道的起点。行业放量是最大beta催化。我们认为，国内海上风电平价正加速建设放量，22-25年区间供需与量价乐观。
　　基于以上分析，我们对于通信行业重点公司2022年三季报业绩预测如下：
　　预计归母净利润预测中枢同比增速超过100%：瑞可达（+174%）、中天科技（+448%）。
　　预计归母净利润预测中枢同比增速50%-100%：移远通信（+89%）。
　　预计归母净利润预测中枢同比增速20%-50%：新易盛（+37%）、中际旭创（+37%）、亿联网络（+39%）、天孚通信（+28%）。
　　预计归母净利润预测中枢同比增速0%-20%：紫光股份（+4%）、中兴通讯（+12%）、宝信软件（+19%）、华测导航（+16%）。
　　预计归母净利润预测中枢同比下滑：光库科技（-4%）、拓邦股份（-29%）、广和通（-3%）、乐鑫科技（-34%）、永新光学（-1%）。
　　后续建议重点关注标的：1）运营商环节。关注运营商的稳健配置价值以及数字经济核心资产，中国移动等。2）线缆环节。海上风电之海缆是绝佳的稳健成长赛道，产能长期紧平衡；预计单位价值量提升，平价阶段盈利能力仍可乐观；光伏、储能同步发力，弹性可期；核心标的中天科技、亨通光电等。关注光纤光缆行业龙头之长飞光纤等。3）汽车智能化相关标的：激光雷达之永新光学、长光华芯、炬光科技、天孚通信、光库科技、舜宇光学、腾景科技；高精度定位之华测导航；控制器之拓邦股份；连接器之瑞可达、永贵电器；通信模组之移远通信、广和通、美格智能；4）通信主业下，储能、锂电、光伏趋势带动公司第二成长曲线的相关标的：英维克、意华股份、飞荣达等；5）智能制造的双碳渗透，宝信软件、中控技术等；6）企业通信之亿联网络。
　　风险提示：新技术变革的进程（例如6G）可能对运营商收入与资本开支周期的稳定产生影响；新能源领域投资规模和产业链量价传导可能导致景气度低预期；汽车产业缺芯可能持续的风险；宏观经济波动可能对智联化和硬件基建下游景气度和需求产生影响。