开源证券-康冠科技-001308-公司信息更新报告：Q3业绩预计高增，结构优化+大尺寸趋势带动毛利率提升-221011

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　　 2022Q3单季扣非归母净利预计同比增长32.63%-39.57%，中位数环比+10%
　　10月10日，公司公告2022年前三季度实现净利润11.3-11.48亿元，同比增长95.37%-98.55%，扣非归母净利润10.29-10.52亿元，同比增长92.08%-96.27%，其中Q3单季度实现归母净利润4.40-4.58亿元，同比增长34.42%-40.02%，扣非净利润为4.28-4.50亿元，yoy+32.63%-39.57%，中位数4.4亿元，环比+10%。看好公司业务结构调整能力+主业成长性（预计海外智能交互行业未来3-5年CAGR为30%）+创新业务中单品放量弹性，且2023年公司募投项目可贡献20-30%产能。我们上调此前的盈利预测，预计公司2022-2024年可实现净利润16/21.5/27.5（前值为15.19/18.51/22.67亿元）亿元，同比增长73.3%/34.6%/27.8%，对应EPS为3.06/4.11/5.26元，当前股价对应PE为12.8/9.5/7.4倍，维持“买入”评级。
　　产品结构持续优化叠加大尺寸出货占比提升，盈利能力不断改善
　　（1）智能交互及创新业务：高毛利率智能交互业务受益于海外教育信息化政策出货量持续高增，从2018年占营收比例23.46%提升至2022H1占比44%，成公司第一大主业，预计2022Q3占比继续提升。（2）智能电视：智能电视大尺寸（毛利率约15%-18%）产品出货提升，同时公司确立差异化市场竞争策略，确立服务亚非拉头部品牌商战略以及技术输出驱动营收、毛利率增长。同时Q3单季度汇率变动也对净利润产生积极影响。
　　与客户绑定较深，电显产品、创新业务具有较强潜力，期待双十一亮眼表现
　　海外客户整体在意产品质量稳定性以及服务专业性，公司多年来凭借小批量+柔性化+强研发优势可快速满足客户多样化需求。（1）电竞显示器：自有品牌KTC旗下电竞显示产品市占率全球领先，深耕B站加大视频投放力度，预热“双十一”。（2）创新业务：根据魔镜数据，7/8/9三个月智能健身镜品类天猫平台均同比+80%+，品牌端小度和FITURE均主要由公司代工，品牌端持续投入资金教育市场，线下旗舰店持续扩张。此外，随心屏+美妆镜培育自主品牌KTC和福比特同时放量，亦有望与海内外大厂进一步合作。
　　风险提示：原材料价格上行，汇率波动风险，贸易政策风险。