国泰君安-产业观察01期：钠电跟踪，华阳股份1GWh电芯投产，多初创企业获资本青睐-221010

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　　逾30家上市企业入局钠离子电池，2023年钠电产业链基本成形。截至2022年10月，已有超过30家上市公司入局钠离子电池，涉及公司包括电池、正负极材料、电解液等龙头公司，入局动向包括研发、中试、产线建设及产业投资。锂电龙头宁德时代预计将于2023年实现钠离子电池量产，带动上下游产业链基本成形。当前华阳股份处于产业化前列，1GWh钠离子电池电芯线已于2022年9月底投产，标志着钠离子电池实现了从中试到量产的关键转换。
　　层状金属氧化物路线性能优良、工艺转换简单，最受产业化青睐。从目前产业化进程看，层状金属氧化物路线为大多数钠电公司首选路线。2022年年底，除了华阳股份1GWh电芯投产外，钠电龙头中科海钠也将实现铜铁锰层状金属氧化物电池1GWh电芯投产。聚阴离子体系循环寿命优异，而普鲁士蓝体系价格低廉，虽然目前进展较慢，但预计至2023年，也将迎来GWh级产线投产。
　　多初创公司受资本青睐，有机系钠电为主流。目前，已有超过20家初创钠离子电池企业成立并纷纷进入中试阶段，预计将在2023年建成超过10 GWh电芯产线。包括华为哈勃投资、小米顺为投资在内的多家产投机构布局钠电，显示了钠离子电池在低速电动车、两轮电动车、储能市场的潜在需求。目前，钠离子电池主要以有机系为主，具备宽电化学窗口、高能量密度等优势，适合运用于大多数对能量密度有一定要求的电动车和储能领域。
　　风险提示：钠电量产速度不及预期、钠电降本不及预期、下游应用需求不及预期