华鑫证券-9月中观景气跟踪专题报告：关注海外能源短缺与猪周期上行-221011

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　　▌配置观点：关注海外能源短缺与猪周期上行
　　回顾9月行业景气度，上游以煤炭/油气为代表的旧能源主要品种价格虽有所回落但依然处于高位，北溪断供等突发性事件为欧洲能源危机再生挑战。中游例如化工/材料行业开工率与对应产品价格均有明显上行，但趋势性好转仍需等待地产与基建端释放出更为积极的信号。从出行与票房数据看国庆消费表现相对平淡，下游中建议关注受益于猪周期上行的养殖板块。新兴产业中光伏/锂电景气持续向好，进入四季度有望迎来原材料成本下行的催化。
　　▌上游行业：关注海外能源短缺，减产支撑油价
　　煤炭：动力煤价格基本持平，焦煤/焦炭价格继续下行，海外煤价后续仍有上行空间。油气：能源短缺阶段性好转，减产对油价形成支撑。有色：金属价格多数下行，锌、镍库存持续下行。
　　▌中游行业：景气边际改善，产销均有修复
　　化工：主要化工品价格有所回升，进入“金九银十”的传统生产旺季，化工企业开工率多有所上行。机械：主要企业挖掘机单月销量与上年同期持平。材料：水泥、螺纹钢价格继续回暖，钢铁产量回升。
　　▌下游行业：假期消费相对平淡，猪价延续上行
　　家电：出口增速下行明显，内销形成较强支撑。农业：生猪价格延续上行态势，鸡价持续低迷。食饮：白酒批发价格指数微升，生鲜乳与奶粉价格微涨。交运：民航客运量明显修复，BDI大幅上行，十一出行仍然偏冷。汽车：车产销依然延续快速增长势头。
　　▌新兴产业：延续分化，光伏/锂电维持高景气
　　光伏：硅料价格有望在四季度回落。锂电：锂镍价格进一步上行。TMT：电子需求周期向上仍需等待，美管制措施倒逼国产替代进程加速；通信方面，5G手机出货量同比增长9.4%；传媒方面，十一档票房表现差强人意。医药：全球生物医药融资额环比改善，政策利好提振市场信心。军工：镁合金价格下行。
　　 ▌风险提示
　　（1）宏观经济加速下行；（2）政策力度不及预期；（3）多地疫情反复爆发