德邦证券-A股七大资金主体面面观：有人彷徨，有人坚决-221011

《德邦证券-A股七大资金主体面面观：有人彷徨，有人坚决-221011（16页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《德邦证券-A股七大资金主体面面观：有人彷徨，有人坚决-221011（16页）.pdf（16页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　公募基金：主动型支撑新发，存量赎回不止。分结构来看，主动型偏股新发份额自5月底部以来连续4个月上行，9月升至300亿以上。当前主动型产品占据新发市场主导，成为偏股新发的关键支撑。被动型产品则脉冲后连续两月走低。8月公募偏股存量仍表现为赎回且超-400亿份，连续7个月存量赎回不止。7、8月偏股型存量赎回份额分别为-538、-408亿份，总份额变化在7月转正后，8月再度拐头向下，预计仍将历经波折。
　　私募证券基金：仓位降至60%以下。1）8、9月新发数量分别为2775、2015只，虽然环比走低，但相比于4月环比减少千只新发产品来看，当前私募市场情绪尚未至底部；2）7、8月私募仓位连续下滑，8月末仓位在今年以来仅高于3、4月水平。根据华润信托阳光私募股票多头指数成分平均仓位来看，8月仓位环比4.37pcts降至59.38%，悲观情绪进一步释放。
　　北向资金：维持整体流向平衡、行业分化态势。北向资金8、9月仅净流入约15亿元，整体流向在市场新一轮调整的背景下收敛至平衡，持股市值连续3个月走低至2.16万亿，接近4月低点的2.14万亿。相比于4月市场见底前，北向资金曾于3月有过单月-451亿元的抛压出清，本轮北向资金流向尚未有明显边际变化。
　　两融资金：融资余额接近4月底水平，参与度创新低。1）融资余额降至1.44万亿，接近4月底的1.43万亿水平，但融券余额方面，9月底仍有947亿元，而4、5月低点则不到800亿；2）两融交易情绪尤其是融资买入情绪连续3个月回落，两融交易额占全A成交额比例由8%以上直线下降至6.48%，相较于4月的6.77%更低，月度参与度创下2015年杠杆牛市后的新低。8、9月总量出清力度分别-265、-658亿元，相较于3、4月分别净流出-552、-1432亿元仍较低，当前杠杆资金尚未出现负反馈。
　　保险资金：7月降低权益规模控制仓位水平，8月小幅回暖。7月保险资金权益仓位环比下行-0.63pcts至12.39%，回落至中位水平以下。同时单看股票和证券投资基金的规模环比变动-5.29%，对比万得全A环比变动为-2.67%、混合型基金指数为-2.03%，可以看出7月仓位的回落主要由于保险资金降低权益规模带来的影响。8月权益规模环比回暖1.63%，仓位同样环比+0.14pcts小幅上行。
　　银行理财：22H1权益配置比例走平，新发可投权益比例连续上行。22H1整体权益市场经历了较大的波动与调整，且考虑到整体理财产品存续规模与权益配比相比于2021年底同样变化不大，故理财整体或已对权益相关资产进行了主动增配。9月理财新发结构权益占比上行至9%以上。
　　产业资本：9月净减持规模环比放大，尚未出现“惜售”现象。8、9月产业资本净减持规模未有明显降低，9月环比放大至-400亿以上。虽然市场从7月以来调整不断，但7、8、9月净减持规模分别为-368、-260、-436亿元，至今并未有显著降低。对比4月市场底部产业资本净减仅持-99亿，9月从产业资本的视角来看，并不足以支撑市场情绪见底的观点。
　　风险提示：公开数据存在滞后，资本市场政策出现超预期变化，国际形势出现超预期恶化。