国泰君安-IPO专题：新股精要，国内领先的第三方集成电路测试企业伟测科技-221011

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　　本报告导读：
　　伟测科技（688372.SH）是国内领先的独立第三方集成电路测试企业，以晶圆测试为核心，积极发展中高端芯片成品测试服务。2021年公司实现营业收入4.93亿元，归母净利润1.32亿元。截至2022年10月4日，可比公司对应2021年平均PE（LYR）为40.67倍（剔除中国台湾地区上市企业）。对应2022年Wind一致预测平均PE为25.88倍。
　　摘要：
　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是国内领先的独立第三方集成电路测试企业，业务涵盖CPU、MCU、FPGA、SoC芯片等多种芯片，工艺涵盖6nm、7nm、14nm等先进制程和28nm以上的成熟制程。公司以晶圆测试为核心，积极发展中高端芯片成品测试，高端测试设备机台数在大陆领先，中高端测试平台收入以成为公司主要收入来源，推动公司盈利能力持续改善。在大陆集成电路需求高速增长及国产芯片测试需求持续回流背景下，公司有望迎来良好发展。（2）公司本次公开发行股票数量为2180.27万股，发行后总股本为8721.07万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司将于2022年10月12日开始进行询价，并于2022年10月13日确定发行价格。公司募投项目拟投入募集资金总额6.12亿元，主要用于扩大公司现有产能，完善公司产品结构，提升公司研发和竞争能力。
　　主营业务分析：公司主营业务为晶圆测试及芯片成品测试，受益于我国集成电路行业的快速发展以及集成电路测试国产化替代进程的加速，2019-2021年伟测科技营收和净利润复合增速分别为151.55%和242.34%。高端设备租赁使得报告期内公司主营业务毛利率略微下降，规模上升带动期间费用率下降。
　　行业发展及竞争格局：全球集成电路测试行业快速发展，2021年中国大陆集成电路测试市场规模约316亿元，在“行业新增需求增速高”和“回流的高端存量需求规模大”的两大因素的相互作用下中国大陆测试厂商获得难得的发展机遇。目前，国内独立第三方测试服务行业仍处于发展初期，呈现出规模小、集中度低的竞争格局，但是以利扬芯片、伟测科技为代表的内资企业近几年发展速度较快，行业的集中度正在快速提升。
　　可比公司估值情况：公司所属行业“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”近一个月（截至2022年10月10日）静态市盈率为26.15倍。根据招股意向书披露，选择选择京元电子（2449.TW）、欣铨（3264.TWO）、矽格（6257.TW）、利扬芯片（688135.SH）、华岭股份（430139.OC）作为可比公司。截至2022年10月4日，可比公司对应2021年平均PE（LYR）为40.67倍（剔除中国台湾地区上市企业）。对应2022年Wind一致预测平均PE为25.88倍。
　　风险提示：1）公司固定资产折旧对经营业绩影响较大的风险。2）进口设备依赖的风险。