中信证券-基础材料行业周观点：需求季节性恢复，多区域水泥价格上涨-221011

《中信证券-基础材料行业周观点：需求季节性恢复，多区域水泥价格上涨-221011（54页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-基础材料行业周观点：需求季节性恢复，多区域水泥价格上涨-221011（54页）.pdf（54页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　节前国家统计局发布9月PMI数据，建筑业商务活动指数为60.2%，高于8月3.7pcts，升至高位景气区间。其中，土木工程建筑业商务活动指数为61.0%，是近4个月高点，表明近期出台的盘活专项债、政策性金融工具等政策措施进一步推动基础设施建设项目落地，建筑业生产活动扩张加快。从中观数据来看，水泥出货率、沥青开工率也有明显恢复，随着施工旺季到来，实物工作量加速形成，需求正季节性好转。
　　节前一周，全国水泥市场价格环比继续上行，涨幅为1.5%。据数字水泥网，上涨地区主要集中在华东、中南和西南，幅度30-60元/吨；价格回落区域为吉林和辽宁，下调20-30元/吨。9月底，国内水泥市场需求量环比进一步提升，南方地区需求恢复相对较好，企业出货率普遍达到8-9成，个别地区可达正常水平；北方地区表现一般，企业出货率保持在5-7成不等。价格方面，受益于部分地区企业错峰生产执行情况良好，供给收缩明显，加之煤炭等原燃材料价格上涨，企业生产成本增加，为在最后需求期提升盈利，企业积极推动价格恢复性上调。
　　节前一周，水泥价格环比上涨1.5%，浮法玻璃价格环比上涨0.7%。
　　我们认为竣工面积高峰带来需求延后但未消失，商品房预售资金监管亦利好竣工，供给端行业新增产能预计有限，今年竣工端供需格局可不悲观，且浮法玻璃企业做光伏业务具备优势，其光伏、电子、药用玻璃预计将贡献业绩增量，推荐旗滨集团、南玻A、信义玻璃；水泥价格有望维持高位波动，企业通过延伸至产业链上下游仍具成长性，主要企业估值已经具备很好的吸引力，随着稳增长预期逐步升温、具备估值修复空间，推荐海螺水泥、中国建材、华新水泥。消费建材子行业处于集中度加速提升及产品结构优化期，推荐坚朗五金、北新建材、东方雨虹、蒙娜丽莎、兔宝宝、东鹏控股、伟星新材、科顺股份、中国联塑、国检集团。其他非地产产业链公司中推荐中材科技、玉马遮阳、海象新材、中国巨石、长海股份、石英股份，建议关注凯盛科技、北京利尔。
　　风险因素：地产及基建投资增速不及预期；建材行业新增产能过多；原材料价格大幅波动；海外订单拓展不及预期；疫情防控不及预期。