中信证券-储能行业之钒电池专题研究报告：长时储能优选，项目落地加速-221011

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　　全钒液流电池：长时储能的优选路径。
　　未来空间：预计2030年长时储能装机量将达到150GW，国内钒电池累计新增24GW。
　　– 2021年全球长时储能装机量超5GW，国内液流电池占新型储能0.9%，2030年国内钒电池预计累计新增装机量24GW
　　–钒电池研究始于20世纪80年代，但商业化进程不达预期，成本高和下游需求较弱为主要制约因素，长时储能需求将带动钒电池行业发展。
　　产业链：产业链初步成形，电解液价值占比过半。
　　–上游：原材料自主性高，全钒液流电池储能系统成本下降预期好，离子交换膜国产化指标良好。
　　–中游：电解液可实现100%回收利用，电池系统研发周期长，技术壁垒高。
　　风险因素：电池储能系统降本低于预期导致储能经济性提升低于预期；产业链成熟程度不及预期；原材料上涨抑制钒电池规模化；其他储能技术路径发展超预期；全球风光装机低于预期降低储能配套需求；传统能源价格大幅下跌导致清洁能源性价比不足影响风光装机需求。
　　投资建议：全球碳中和一致预期下，钒电池有望伴随长时储能需求高增而快速增长，重点关注电解液（包括金属钒）、电堆、离子交换膜、双极板等环节。