中信证券-稀土行业半月谈（9月下）：稀土价格或稳中有进，关注板块配置价值-221011

《中信证券-稀土行业半月谈（9月下）：稀土价格或稳中有进，关注板块配置价值-221011（37页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-稀土行业半月谈（9月下）：稀土价格或稳中有进，关注板块配置价值-221011（37页）.pdf（37页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　下游需求预期回暖+供给端严控+国家政策扶持=关注稀土永磁板块配置价值
　　▍市场回顾：稀土概念板块、稀土永磁板块月度下跌。9月30日，Wind稀土指数收于1770.17，周跌幅5.81%，月跌幅12.17%；Wind稀土永磁指数收于4592.36，周跌幅6.25%，月跌幅13.16%。沪深300收于3804.89，周跌幅1.33%，月跌幅6.65%。
　　▍价格：重稀土、轻稀土价格上涨。中国稀土行业协会数据显示，9月16日至9月30日，重稀土主要产品中，氧化镝最低价为229.0万元/吨，双周涨跌幅为5.53%；轻稀土氧化物中，氧化镨钕最低交易价格为67.1万元/吨，双周涨跌幅2.44%；氧化镨最低交易价格73.5万元/吨，双周涨跌幅5.00%；氧化钕最低交易价格74.5万元/吨，双周涨跌幅为5.67%。
　　▍供需：8月份氧化镨钕生产商产量和销量环比下降。亚洲金属网数据中心数据显示，8月份中国氧化镨钕生产商产量为2990.00公吨，去年同期为2712.00公吨，上月为3045.00公吨，同比增加10.25%，环比下降1.81%；销量为2990.00公吨，去年同期为2694.00公吨，上月为3005.00公吨，同比上升10.99%，环比下降0.50%。
　　▍进出口：8月稀土矿进口量总体上升，海外稀土矿价格波动明显。海关总署数据显示，2022年8月混合碳酸稀土进口量为114.83吨，同比上涨173.85%，平均单价9.32万元/吨，价格同比上涨6.46%；稀土金属矿进口量为3295.5吨，同比下降41.92%，平均单价5.34万元/吨，价格同比上涨93.54%；钍矿砂及其精矿进口量为9426.13吨，同比上涨372.58%，平均单价1.84万元/吨，价格同比下降33.8%；8月合计进口稀土矿12836.45吨，同比上涨66.47%，平均价格2.81万元/吨，月同比上涨0.31%。
　　▍投资逻辑：稀土价格或稳中有进，关注稀土永磁板块配置价值。传统旺季来临，稀土价格企稳回升。供给：工信部、自然资源部已下达2022年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标，第二批稀土开采指标为10.92万吨，同比增长30%，冶炼分离指标为10.48万吨，同比增长29.4%。2022年合计稀土开采指标为21万吨，同比增长25%，冶炼分离指标为20.2万吨，同比增长24.7%，总体符合预期。需求：根据乘联会数据，我国8月新能源乘用车批发销量达到63.2万辆，同比增长103.9%，环比增长12%，新能源车需求持续高增长。四季度是消费电子、变频空调、风电等稀土永磁下游需求的传统旺季，稀土产业链相关企业开工率预期有望回升。中长期来看，根据弗若斯特沙利文预测（转引自金力永磁公告），2025年我国及全球的稀土永磁材料产量将分别达到28.4万吨和31.0万吨，预计未来全球高性能钕铁硼供给增量或主要集中在中国；随着新能源汽车、工业电机、工业机器人、风力发电等下游需求高速增长，稀土价格或将高位运行，产业结构有望持续优化，稀土永磁行业集中度或进一步提升。2021年是稀土全产业链的利润拐点，今年上半年多数稀土永磁企业利润同比、环比维持高增势头，供需、政策的持续支撑下，2022年稀土价格中枢或稳步抬升，产业链利润或持续释放，近期回调后配置价值凸显，关注稀土全产业链战略布局机会。
　　▍风险因素：局部疫情影响持续扩大；宏观经济波动；打黑、环保、收储等各项政策执行力度不及预期；下游消费需求不及预期。
　　▍投资建议：维持行业“强于大市”评级。稀土价格企稳回升，建议关注稀土产业链配置机会，重点关注：宁波韵升、厦门钨业、盛和资源、广晟有色、包钢股份、中科三环、金力永磁、正海磁材、大地熊、英洛华、银河磁体、有研新材、华宏科技。