东吴期货-聚酯产业链周报：供应端弱化与成本段强势相对峙-221010

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　　上周主要观点：供给问题仍然是主线。原油价格支撑弱化，伴随PX/PTA的供给端的恢复，供给、成本支撑双弱的情况下，下周TA利空的可能比较大，现货的偏紧格局有所减退
　　本周走势分析：节前一周TA大幅下跌，创历史新低，日内最低价格可达5184元/吨，主要原因受宏观情绪影响，各国跟随美联储选择紧缩货币政策，原油大幅跳水，带动TA成本支撑崩塌。节前两日TA价格有轻微反弹，国庆期间，OPEC+宣布减产200万桶/天，提振市场情绪，原油价格大涨，虽然实际减产只有100万桶/天的量级但是可见OPEC+对原油价格兜底的决心，化工芳烃产品均受影响，利多PTA，TA周一大幅高开，涨幅超5%，成本段的支撑加固，强现实、弱预期的格局阶段性呈现。
　　本周主要观点：十一期间TA供需面的变化不大，尤其PX在节前一周装置无大变动，TA价格近期主要受原油传导明显，强现实、弱预期的格局阶段性呈现。TA加工费被进一步压缩，TA开工率自9月中旬触底后一路反弹。需求方面，尽管假期产销和终端织造开工尚可，但无超预期表现，聚酯负荷难有实质性的回转。10月份还需重点关注10月份盛虹PX装置的投产是否能够顺利进行
　　截至10月7日，布伦特原油现货价98.78美金/桶，相比节前87.93美金/桶涨幅超12%，TA内盘现货价格6500元/吨（+350/5.38%)，跟涨有限，不过强现实的格局有所加固
　　节前TA开工率77.22%，创近两个月新高，之前一直受PX供给紧缩拖累，节后开工率有轻微下跌，福海创450万吨装置降负至5成的同时又有扬子石化60万吨装置和仪征化纤65万吨装置节前重启。中国PX开工率维稳在79.12%与节前保持一直，PX装置节前以后也无重大变动
　　成本端，由于上游油品价格的上涨，PTA利润被进一步压缩，利润向PX端转移，PXN目前修复至427美元/吨的较高位置，而TA企业利润（不含醋酸）被压缩至301元/吨的局面，为年底PTA的投产带来一定压力假期产销和终端织造的开工表现尚可，但不超预期表现，聚酯负荷难有实质性回转，短纤产销（7日平均）76.9%（+8%)，长丝产销88.4%（+13.2%），聚酯开工平稳，长丝库存环比下降
　　风险提示：原油价格波动，供给端需要10月份盛虹炼化的投产情况