建信期货-股指月度报告-221010

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　　 9月份，股市环比大跌。月初，“保交楼”等政策支持下，地产产业链上涨，央行下调外汇存款准备金率、国常会强化稳增长政策的落实下，股市小幅反弹；9月13日美国公布的8月份通胀数据超预期，美联储紧缩强度上升预期升温，美元指数大幅上升，人民币持续贬值，国办表示鼓励相关机构降低业务费用，部分基金公司陆续降低管理费用，部分城市撤销前期宽松政策，非银及地产产业链大幅回撤，指数短期出现大幅下跌，随后，在美元指数持续偏强、美债收益率上涨压力及人民币贬值压力下，叠加临近假期，上证指数临近3000点位，市场情绪不佳，指数继续维持弱势。
　　股指期货大跌。沪深300指数下跌6.72%，IF主力合约下跌6.71%；上证50指数下跌5.49%，IH主力合约下跌5.56%；中证500指数下跌7.18%，IC主力合约下跌7.05%；中证1000指数下跌9.27%，IM主力合约下跌9.33%。
　　国内方面，经济弱复苏，9月经济数据较8月改善，分项看，基建投资仍是最大拉动项，地产投资仍处下滑区间，同时8月出口低于预期，海外主要经济体衰退预期下，后续出口压力偏大，稳增长仍面临较大压力，政策需继续发力。
　　海外方面，美联储9月份加息75BP，符合市场预期，美联储会上强化控通胀目标，后续加息预期强化，从目美联储时钟看，11月、12月分别加息75BP、50BP的概率较高，美联储加息强化，导致衰退预期升温，同时能源危机拖累欧洲，美元指数保持强势，人民币贬值压力加大。
　　货币政策和流动性方面，面对美联储加息，央行年内多次降息，在当前经济压力偏大的背景下，后续央行货币政策易松难紧，人民币贬值压力下，结构性货币政策概率偏大，8月社融边际改善，居民企业加杠杆需求仍偏弱，社融增速缓慢。
　　估值方面，目前沪深300、中证500、上证50、中证1000风险溢价所处分位数水平分别为0.14%、0.08%、0.08%、0.05%，性价比凸显。
　　其他，美国政府7日将31家中国公司、研究机构和其他团体列入所谓“未经核实的名单”，继续打压相关产业发展，国内行业政策监管风险同样干扰市场。
　　综合看，短期美联储紧缩预期下，美债收益率上行，人民币贬值压力偏大，资金利率边际收敛，美国加大对华“芯片管制”，地缘风险加大，且临近大会，市场期待进一步消息，短期风险偏大。