国泰君安-佛山照明-000541-关于收购东山精密全资子公司盐城东山事件点评：LED封装竞争力有望提升，为下游LED照明发展助力-221011

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　　本报告导读：
　　收购开启公司通过收购发展壮大的新篇章。国星光电收购盐城东山有望在LED封装领域形成协同效应；利于提升在LED封装领域的规模，扩大市场份额。
　　投资要点：
　　国星光电收购盐城东山有望在LED封装领域形成协同效应；利于提升在LED封装领域的规模，扩大市场份额；为下游LED照明业务发展提供助力。因收购尚存不确定性，我们在本次收购落地之后再调整盈利预测。因此我们维持原预测，预计2022-2024年EPS分别为0.28/0.35/0.43元，同比+53.46%/24.72%/22.86%。考虑到公司收购南宁燎旺和国星光电后业绩增长前景广阔，参考同行业我们给予公司2022年30xPE，维持目标价8.40元，维持“增持”评级。
　　事件：公司控股子公司国星光电与苏州东山精密制造股份有限公司签署股权转让意向协议，国星光电拟购买东山精密全资子公司盐城东山60%股权。交易完成后，国星光电将持有盐城东山60%股权，盐城东山将成为国星光电控股子公司，纳入国星光电合并报表。
　　本次收购开启公司通过收购发展壮大的新篇章。公司不仅通过内生增长，更是通过收购持续进行外延扩张，本次对盐城东山的收购证明了公司持续进行收购扩张的路径。
　　国星光电收购盐城东山有望形成协同效应，扩大国星光电市场份额，封装领域竞争力提升为下游LED照明业务发展提供助力。LED封装领域竞争力提升将为车灯和新照明业务在降本和技术提升上提供助力。
　　风险提示：原材料价格波动、车灯客户拓展和产品结构升级不及预期、新照明业务发展存在不确定性