国泰君安-IPO专题：新股精要~分子检测业务完整布局的生物试剂企业康为世纪-221010

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　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是国内少数实现分子检测业务全面布局的企业，实现了核心酶原料自产，“带量采购”背景下更具竞争力，不断增强国内分子检测供应链的自主可控能力。公司持续加大分子诊断试剂盒和服务领域的开发力度，在基于粪便样本的消化道系统疾病领域具有先发优势。（2）公司本次公开发行股份数量为2329.03万股，发行后总股本为9316.11万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司拟投入募集资金总额9.86亿元，募集资金到位后将提升公司产能和规模效应，同时助力公司进一步完善产品线和营销网络。
　　主营业务分析：公司的核心产品包括分子检测酶原料、核酸保存试剂、核酸提取纯化试剂以及分子诊断试剂盒。随着分子检测行业自身的发展以及公司业务的不断拓展，公司业绩快速提升，2019-2021年营收复合增速达113.95%，2020~2021年，公司扣除新冠相关产品及服务的常规收入占比分别为45.62%、47.78%。新冠疫情影响公司毛利率先升后降，规模效应下期间费用率整体呈下降趋势。
　　行业发展及竞争格局：随着健康意识的提高以及新兴技术的进步，分子检测应用不断普及，市场规模稳步增长。根据弗若斯特沙利文分析，2025年全球分子检测市场规模有望达到357.8亿美元。医学检测手段的发展以及分子检测行业本身的高增长带动了分子检测产业链中上游需求增长。根据弗若斯特沙利文分析，2025年全球分子检测原料酶市场规模有望达到65.3亿美元，全球核酸样本保存市场规模将达到43.9亿美元，全球核酸提取纯化试剂市场规模将达到53.1亿美元。目前，市场主要份额仍有海外企业占据，新冠疫情爆发后国内企业市场份额逐步提升。
　　可比公司估值情况：公司所在行业“C27医药制造业”近一个月（截至2022年9月30日）静态市盈率为23.25倍。根据招股意向书披露，选择诺唯赞（688105.SH）、菲鹏生物（A20704.SZ）、透景生命（300642.SZ）、艾德生物（300685.SZ）作为可比公司。截至2022年9月30日，可比公司对应2021年平均PE（LYR）为31.76倍，对应2022年Wind一致预期平均PE为24.69倍。
　　风险提示：1）未来市场开拓存在不确定性的风险；2）由于新冠疫情反复导致未来业绩出现波动风险。