招商证券-轻工纺服行业美妆&珠宝&运动鞋服淘系数据月报（2022年9月）：珠宝&运动鞋服恢复增长，美妆下滑态势延续-221010

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　　9月阿里彩妆护肤整体销售额同比下滑，品牌分化加剧。2022年9月阿里全网护肤品销售额144亿元，同比下滑3%，环比增长9.7%；彩妆行业销售额52亿元，同比下滑19%，环比下降0.3%；整体零售额196亿元，同比下滑8%，环比提升9%。护肤品牌方面，夸迪销售表现突出，同比增长119%，珀莱雅、丸美、美加净、自然堂、薇诺娜、薇诺娜baby分别同比增长17%、20%、50%、11%、21%、23%、28%；其他品牌均有不同程度的下滑。彩妆方面，彩棠9月GMV同比增长29%，完美日记、毛戈平同比降幅放宽，小奥汀、花西子同比降幅收窄。外资品牌方面，大部分品牌出现下跌趋势，其中资生堂、兰蔻、欧莱雅、雅诗兰黛、芭比布朗、植村秀、雪花秀同比下滑22%、1%、9%、0%、9%、21%、50%，延续了下滑态势。
　　9月运动鞋服恢复增长态势。2022年9月淘系运动鞋服GMV合计59亿元，同比增加2%，其中运动/休闲服装GMV为18亿元，同比增加5%，运动鞋GMV为40亿元，同比增加1%。淘系休闲服装GMV合计465亿元，同比减少8%，其中男装GMV为121亿元，同比减少7%，女装GMV为343亿元，同比减少9%。分品牌看，Fila、特步、361度、李宁、安踏品牌9月GMV同比增加34%、28%、11%、5%、5%；斯凯奇、安德玛9月GMV同比增长23%、2%，Nike、Adidas呈下滑趋势；巴拉巴拉、海澜之家、森马、波司登9月GMV同比增加27%、18%、15%、4%。从销售均价看，9月冬季新品陆续上市，销售均价普遍环比增加5%-35%。
　　9月淘系珠宝改善趋势明显，黄金高增长，钻石降幅收窄，内资龙头品牌维持增长。22年9月淘系黄金珠宝整体GMV合计54亿元，同比上升27%。其中，黄金首饰GMV为20亿元，同比上升73%；K金整体GMV为7亿元，同比上升18%；钻石行业同比下降29%，下降幅度显著收窄。内资品牌中，周大生、中国黄金、老凤祥、明牌珠宝、周六福、菜百增长亮眼，同比增长23%、75%、93%、31%、28%、91%；IDOGMV下滑幅度较大，同比下降70%，潮宏基延续下滑趋势，同比下降43%；老庙黄金增速由正转负。港资品牌表现有所分化，周生生、谢瑞麟同比增长28%、33%，六福珠宝、周大福分别同比下降54%、12%。
　　投资建议：化妆品建议重点关注敏感肌护肤龙头贝泰妮、运营高效&大单品战略成功实施的珀莱雅。黄金珠宝行业建议关注龙头周大福。运动鞋服行业建议关注龙头李宁、特步国际。
　　风险提示：疫情导致可选消费品类增速放缓的风险，流量成本上升侵蚀利润的风险、大小非减持风险、估值中枢下移风险。