国元期货-油脂期货季报：国内供应趋松，四季度油脂将弱势运行-221010

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　　【策略观点】
　　单边：对于后市油脂单边行情，我们认为四季度以震荡下行为主。全球宏观风险升温，美联储四季度两次议息会议可能再度上调利率，全球大宗商品承压。棕榈油产地供应仍较为宽松，美豆成本端支撑有所减弱，四季度国内大豆到港量大增，国内豆油将开启累库周期，期现价格承压；菜油表现较豆棕有所分化，华东菜油库存仅为去年同期四分之一左右，进口菜籽补充预计将于11月后到港，10月菜油将持续处于供应紧张状态，支撑菜油价格。
　　整体来看，10月预计油脂受基本面驱动，将表现分化，豆棕偏弱，菜油走势较为独立。棕榈油重点关注国内到港情况，基本面偏松之下棕油仍存在继续回落空间，风险点在于俄乌冲突走向以及美联储加息节奏对原油的冲击，国内豆菜油供应端紧现实空预期，进口大豆、菜籽到港高峰预计在11月附近，风险点在于美豆新作产量以及南美大豆种植情况。
　　套利：
　　（1）油粕比
　　01合约存在做多机会，目标位在2.7-3。
　　（2）豆棕价差
　　01合约建议观望或逢高布局做空，目标区间600-1000。