民生证券-药明生物-2269.HK-事件点评：药明生物从UVL清单中移除，释放底部反转信号-221010

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　　事件概述
　　10月7日，美国商务部工业和安全局（BIS）官网显示，9家公司将从“未经核实清单”（UVL清单）中被移除，其中包括药明生物。
　　公司从UVL清单移除，释放底部反转信号
　　2月8日，药明生物两个子公司被BIS列入UVL清单，受此影响，当天股价下跌22.7%。但是，无论从业绩表现、在手订单及产能规划来看，公司基本面持续向上趋势未变。2022年H1公司实现收入同比增长63.5%，近185亿美金的未完成订单总额和预计到2026年的58.8万升产能规划，为公司中长期的持续高增长奠定扎实基础。因此，我们认为移除UVL清单，将有望改善前期负面的市场情绪，叠加强劲基本面的支撑，看好公司有望走出底部反转趋势。
　　全球CRDMO龙头赋能生物药，商业化放量在即
　　公司以10.3%的市占率占据全球生物药CDMO第二位置，仅次于Lonza（18.9%）。我们看好公司以其独特的"follow the molecule"+ "win themolecule"双战略商业模式，持续扩大项目流量池，进一步提升全球市场份额。尤其是单项目附加值高的商业化订单数量快速增长、海外大药企收入占比显著提升，后端”M”生产能力进入兑现期，将有力驱动业绩高增长。
　　投资建议：药明生物作为国内生物药CDMO龙头，全球生物药CDMO第一梯队，长期发展潜力十足，我们预计公司2022-2024年实现收入分别是150.34亿元、210.73亿元及282.44亿元，同比分别增长46%、40%及34%，对应PE分别是41、29及22倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：业绩不及预期风险；货币风险；与全球政治、国际贸易及法规有关的风险；利率风险；项目投产不及预期的风险。