宏源期货-黑色炉料月报（铁矿双焦）：需求阶段性见顶，焦煤供给仍将收缩-220930

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　　1、9月澳巴发运总量持续回升，月底发运量接近全年峰值，高于历年同期水平，进口矿供给增量明显；国内矿山受到安全检查影响，国产铁精粉产量持续回落，十月安全检查放松可能性不大，国产矿供给预计进一步收缩。
　　2、9月高炉开始持续复产，铁水日均产量回升至240.22万吨，下游钢厂利润不佳，铁水增速逐步放缓，市场预计目前铁水产量已基本见顶；港口现货成交量与日均疏港量大幅增加，与节前钢厂补库行为一致，节后钢厂仍有部分补库需求，但长期看铁矿需求已阶段性见顶。
　　3、9月由于钢厂利润不佳，月初场内库存偏低，中旬开启节前补库；进口矿港口库存逐步向场内库存转移；供给收缩，采购增多，国产矿山库存见顶回落。
　　4、9月球团、铁精粉整体维持去库；块矿中旬开始由累库转为去库。下旬烧结限产，烧结矿入炉比回落，块矿入炉比回升。结构性溢价整体维持低位，块矿溢价月底快速走高。
　　10月进口矿发运与到港预计均保持在相对高位，安全检查影响下国产矿供给将进一步收缩。疫情防控政策放松可能性较低，终端需求大幅增长空间不大，铁矿需求阶段性见顶，总量矛盾暂不突出，块矿溢价或将继续增加，关注结构性溢价能否对矿价起到支撑性作用