财信证券-基金行业2022年10月展望：油气基金品种投资价值分析-221008

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　　投资要点
　　9月以来基金行业、数据跟踪：1）A、H股以及海外主要股指9月以来全线收跌；煤炭、通信表现相对较好。2）2022年初至今全市场公募新增规模约1.3万亿，仅占2021年全年的42%。3）年初至今，北向资金净买入522亿元、约占2021年的12%，南向资金净买入2529亿港元，约占2021年的56%。
　　近期投资思考：1、当前时点油气品种投资价值分析：1）外部因素、供给变化：OPEC+减产200万桶/日至2023年底；美销售战略储备原油，鹰声又起；短期供给和事件对欧洲油气今冬的影响已偏向弱化，更多是价格层面的事情，但明年冬季受储备下降等影响面临的将是量价的双重问题。2）品种：聚焦跟踪道琼斯美国石油开发与生产指数和标普石油天然气上游股票指数的基金品种。产业链上游（开采等）环节相对稳定，在OPEC减产、国际政治关系博弈背景下，中期看预计上述指数仍有一定空间，油气品种如需配置可重点考虑广发、华宝品种。2、9月以来黄金价格影响因素跟踪：9月末以来原油价格快速上涨，对CPI的影响有一定滞后性。美国真实利率继续上行。美元指数短期内还将维持相对强势地位。3、主流宽基指数配置选择：1）沪深300ETF（510300）及其联接基金、300ETF基金（510330）及其联接基金；2）银河沪深300价值（519671/013074）。3）中证500ETF（510500）及其联接基金、上证50ETF（510050）及其联接基金。4、四季度主线：相比短期业绩，我们更看重在建立自己收益预期下的产品合理配置。年初至今整体均衡配置思路不变，当前时点还有几点：1）价值蓝筹品种的左侧布局机会，这条主线更侧重均值回归、估值修复逻辑；2）未来空间较大的景气、成长品种，这条主线侧重高风险高收益成长逻辑、但一定程度也会牺牲流动性和持有体验；3）风险偏好较低、保守风格的建议关注固收+稳健品种和高分红品种；4）短期市场剧烈波动关注宽基指数的对冲配置；5）关注自下而上选股+专注基本面的基金经理。
　　基金组合跟踪：月报组合等权重组合收益率-12.50%，最大回撤-19.55%；风格积极基金组合等权重组合收益率-11.71%，最大回撤-18.06%；风格稳健基金组合等权重组合收益率-8.67%；风格保守基金组合等权重组合收益率-0.09%。对标偏股混合型FOF，月报组合和风格积极基金组合的业绩表现较好，回撤表现无明显优势（详见正文）。
　　风险提示：历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，极端情况下或存在无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外因素可能会造成基金的市场风险，影响基金收益水平等。