长江证券-纺织品、服装与奢侈品行业：海外观察丨Nike FY2023Q1经营跟踪，大中华区持续承压，欧美需求表现强劲-221010

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　　事件
　　FY2023Q1 (06/01-08/31)，公司实现营收和净利润分别为126.9和14.7亿美元，同比+10%(固定汇率)、-22%。
　　事件评论
　　财报业绩:固定汇率下，FY2023Q1 Nike全球营收同比+10%至126.9亿美元,其中DTC/批发业务分别同比+14%/+8%。毛利率同比-2.2pct至44.3%，主因系货运和物流成本上升、折扣力度加大以及汇率变动影响。体育营销和品牌活动投资支出增加拉动销售管理费用同比+ 10%。
　　分地区&品类收入:分品类来看，固定汇率下，Nike鞋类营收81.14亿美元，同比+12%，服装类营收34.34亿美元，同比+7%，装备类营收4.86亿美元，同比+12%。具体不同地区而言，北美地区营收同比+13%至55.1亿美元，EBIT同比-4%，DTC营收同比+13%，批发营收同比低双位数增长; EMEA地区营收同比+17% (固定汇率)至33.33亿美元，EBIT同比+11%，当季利润创历史新高。固定汇率下，DTC营收同比+20%，电商业务营收同比+46%，自FY2019以来EMEA地区电商渗透率由7%提升至20%。固定汇率下APLA地区同比+16%至营收15.35亿美元，主因东南亚、印度和韩国增长势头良好，其中DTC营收同比+30%，电商和自有商店营收分别同比+29%/+31%，EBIT同比+4%;整体而言，北美、EMEA和APLA地区增长主要得益于客流量的增加、转化率的提高以及平均订单价值的增长，且暂未看到北美地区需求放缓趋势。固定汇率下，大中华区营收同比-13%至16.56亿美元，DTC营收同比-2%，电商业务营收同比-5%，大中华区公司下滑主因系疫情影响商场运营及门店客流，公司后续继续主动调整供需关系，业务表现和库存管理超预期。
　　库存情况: FY2023Q1 Nike公司库存为96.62亿美元，同比+44%，主要为供应链波动导致运输途中库存增加，其中北美库存同比+65%，在途库存同比+85%，占北美地区总库存约为2/3,主因系越南工厂因疫情关闭约三个月以及运输时长波动所致;大中华区库存同比-3%，公司对EMEA和APLA地区的库存水平保持信心。预计未来三个季度公司整体库存余额将环比改善。
　　业绩指引:公司预计FY2023固定汇率下收入低双位数增长，美元计价低至中单位数增长(汇率影响8pct)，其中Q2美元计价下实现低双位数增长(汇率影响9pct)。毛利率同比下滑2.0-2.5pct (其中降价折扣-1.5pct,货运和物流成本.上升以及外汇压力-1pct)，更多的折扣促销预计将导致Q2毛利率下滑3.5-4.0pct。预计下半年将继续收紧采购并清理库存。
　　风险提示
　　1、海外通胀影响需求风险;
　　2、大中华区恢复不及预期风险。