西部证券-海天味业-603288-澄清公告点评：理性看待舆论风波，零添加有望加速扩容-221010

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　　近日海天味业发布澄清公告，声明公司保证产品质量和安全，在国内外均有销售不同档次的产品。此前海天曾发布两次声明，强调其产品添加剂使用符合国家相关标准，否认国内外产品“双标”问题。调味品协会亦发文支持。
　　舆论风波不涉及食品安全事故，终端陈列不受影响。我们认为，与三聚氰胺事件和白酒塑化剂事件不同，此次添加剂事件属舆论风波，不涉及食品安全事故。添加剂在食品加工制造业中被广泛使用，可提高食品的质量和稳定性，改进食物的感官特性。在符合相关标准的前提下，添加剂的使用是安全、合法的。从零售端来看，我们预计使用添加剂的产品在终端大概率不会面临下架等强制措施，终端陈列大概率不受影响。
　　国内外均有售卖零添加及非零添加产品，不存在“双标”问题。此次舆论风波中，部分自媒体指责海天国内外销售产品标准不同。各国在添加剂的使用标准和标注要求上略有差异，为符合不同标准，海天可能对配方进行微调，但在各国均有销售零添加及非零添加产品，不存在“双标”问题。
　　短期来看，此次舆论风波对海天影响有限。海天B端占比较大，B端注重性价比及口味一致性，几乎不受添加剂风波影响。C端来看，此次风波可能导致部分消费者短期内更倾向于购买零添加产品，但我们认为，需求结构变化是一个较长的过程，短期来看，转化为零添加的消费者数量有限，且海天品牌深入人心，上述消费者仍有部分将在海天体系内选择零添加产品，销量损失有限。整体来看，我们预计对海天全年销售影响有限。
　　长期来看，零添加赛道有望加速扩容。此次舆论风波帮助消费者加深了对食品添加剂的了解，提升了消费者健康意识，我们认为有望加速零添加赛道扩容。对海天而言，其零添加产品有望加速放量，产品结构有望持续提升。我们维持22-24年EPS预测1.62/1.87/2.16元/股，维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料成本上涨，疫情反复，行业竞争加剧。