国泰君安-投资银行业与经纪业行业瑞士信贷危机事件分析：个案风险，勿需担忧-221010

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　　媒体相关消息背景下CDS飙升，导致市场对瑞信持续经营能力产生担忧。10月1日，澳洲媒体称“一间大型投资银行濒临破产”，随后体现瑞信违约风险的瑞信五年期信用违约互换(CDS)持续飙升。瑞士信贷CDS的飙升使得人们认为这一“濒临破产的银行”就是瑞士信贷(Credit Suisse)。该传言震惊了全球资本市场，担心它的破产将如当年“雷曼”一样，引发全球金融危机。
　　多个投行业务风险导致市场担忧瑞信资本充足性和流动性。公司当前的资本充足率和流动性指标略有下滑，和同业相比仍处在合理区间。但公司之前发生多个风险事件，包括Archegos资本管理公司爆仓和Greensill债务丑闻等，上述风险事件尚未处置完毕，市场担心未来仍将拖累公司利润，进而影响公司资本充足性和流动性。
　　瑞信危机只是个案，和雷曼危机有本质不同。我们认为雷曼危机是地产行业风险暴露的结果，引发了金融行业的次贷危机。而瑞士信贷的危机本质上并不同于上述雷曼的危机，只是公司个案，因为多个风险事件造成公司自身出现问题，并不会引发行业风险。瑞士信贷当前资本结构稳健，并计划剥离亏损的投行业务，公司破产可能性较低，因此瑞信危机带来的风险较为可控，无需过分担忧