国金证券-2022年10月纯债与混合资产策略基金投资策略报告：维持稳健票息策略，把握权益市场配置机会-221009

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　　基本结论展望后市，国内经济弱复苏趋势不改，稳增长政策持续发力，海外加息缩表进程下，人民币汇率贬值压力较大，短期来看债市在经历小幅回调后赔率上升，中长期存在一定调整风险，但向上空间有限，预计债市整体仍将偏弱窄幅震荡。建议纯债方面以票息策略为主，适度参与利率波段机会，把握博弈空间，维持适度杠杆策略。权益市场方面，市场在经历前期回调后，性价比有所上升，当前时点不必再过于悲观，建议把握权益市场的配置机会，重点关注稳增长及消费板块、低估科技标的，以及前期调整到位的新能源产业链的结构性机会，把握市场底部反弹的机会，增强组合回报。
　　从9月调研交流的部分基金经理市场观点来看，对纯债市场看法分化明显，转债市场保持谨慎，股票市场整体相对乐观，但在方向上有一定分歧。具体来看，部分基金经理对债市保持中性的态度，债券配置上杠杆、久期相对保守，部分管理人认为债市存在一定的调整风险，向上的空间可能会比较大，也有基金经理对债市持相对乐观的观点，认为地产行业暴露的风险没有得到有效控制，经济向下的趋势不会变化，债市依然有下行空间。转债市场方面，认为目前转债估值偏高，提示关注强赎风险，采取适当均衡策略。股票市场方面，大多管理人认为当前阶段股市的性价比较高，新能源产业链在下跌之后有一定参与机会，地产性价比逐步显现，关注周期相关板块，但也有部分基金经理认为地产短期很难反转。风格方面，普遍关注大盘价值以及小盘成长维度，对大盘成长股保持谨慎。基金投资建议：本月组合推荐基金为永赢开泰中高等级中短债A、交银裕隆纯债A、西部利得得尊A、富国天盈C、易方达岁丰添利、鹏华双债加利A、景顺长城景颐双利A、招商安华A、安信稳健增利A、大成民稳增长A。其中永赢开泰中短债与交银裕隆纯债为纯债基金，西部利得得尊、富国天盈、易方达岁丰添利在纯债投资的基础上小幅参与转债。后五只为股债混合产品，鹏华双债加利风险收益特征略积极，权益部分在均衡的基础上相对偏好有产业逻辑的成长型股票。景顺长城景颐双利债券部分久期策略灵活、票息策略稳健，权益部分根据市场环境对仓位及结构积极进行调整；招商安华权益部分以自下而上挖掘低估值的个股为主，淡化仓位择时，注重组合的分散与均衡；安信稳健增利采取类CPPI策略把控回撤，组合构建上以自下而上优选低估值、高股息的价值股为主；大成民稳增长股票部分采取宏中观与微观相结合的做法，关注组合估值管理。本期重点推荐产品为大成民稳增长混合，基金经理为徐雄晖先生。大成民稳增长混合为偏债混合型基金，基金经理徐雄晖主要负责组合权益部分投资债，注意大盘价值和小盘成长的均衡配置，以及组合整体的估值管理。兼具自上而下的资产配置思维和自下而上的选股能力，关注从宏中观与微观相互验证或者证伪的过程当中挖掘出的投资机会，并采取量化模型辅助选股。
　　风险提示：政策不确定性；基本面超预期冲击债市；疫情反复；海外政治摩擦加大股市波动等。