广发证券-建筑材料行业：稳地产政策继续加码，行业供给侧收缩明显-221009

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　　9月29-30日，中央层面连发3条放松政策，有利于提振房地产市场信心，改善居民购房预期，助力楼市进一步企稳回升。建材行业供给端明显收缩，体现为水泥加大错峰生产力度、浮法玻璃加速冷修、玻纤9月局部池窑产线陆续冷修，供给端有望改善。
　　消费建材：2021年以来遭遇地产需求大幅下行、原材料上涨等影响，预计2022H1是同比最差阶段。行业至暗时刻，部分消费建材优质龙头收入表现和经营质量明显好于同行，地产后市场大和行业集中度提升带来的长逻辑没变，竞争格局好的优质细分龙头长期成长逻辑也没变。地产政策和地产销售决定行业β，接下来又将是政策窗口期；目前除防水行业以外的原材料价格同比都已负增长，下半年毛利率将底部改善；考虑到不同公司经营节奏的差异，目前阶段继续看好伟星新材、兔宝宝、志特新材，重点关注坚朗五金、东方雨虹、北新建材。
　　水泥：据数字水泥网，截至2022年9月30日，全国省会城市水泥均价435元/吨，环比上涨6.7元/吨，同比去年下跌138元/吨（去年同期限电限产）。供给侧改革（产能置换、错峰生产）把行业带入新阶段，行业估值在底部、产业资本在二级市场频频出手增持；2021下半年以来行业需求持续很差，叠加2022年疫情和高温天影响，7-8月或是水泥盈利底部；随着稳增长、保交楼的落地和传导，下半年到2023年行业需求将底部改善，部分公司第二成长曲线开始发力；看好内生加速的华新水泥（A、H）、低估值龙头海螺水泥（A、H），重点关注上峰水泥。
　　玻璃：据卓创资讯，截至2022年9月30日，国内浮法玻璃均价1712元/吨，环比上周上涨0.6%，同比去年下跌44%；库存天数约30.90天，较上周减少1.49天。3.2mm镀膜主流大单报价26.5元/平方米，环比持平，同比跌幅1.85%；光伏玻璃库存天数22.94天，环比增加0.01%。浮法玻璃和光伏玻璃底部震荡，中硼硅玻璃持续放量，玻璃龙头盈利能力具备长期领先优势，周期底部的成长更值得重视，看好旗滨集团、山东药玻、信义玻璃，重点关注亚玛顿、安彩高科*、福莱特(A)*、福莱特玻璃(H)*、信义光能*（注：*表示与电新组联合覆盖）。
　　玻纤：据卓创资讯，截至2022年9月30日，国内2400tex缠绕直接纱均价4050元/吨，环比持平，同比下跌32.4%，9月局部池窑产线陆续冷修，整体在产产能小幅缩减；电子纱价格环比持平。无机纤维长期需求可期，各细分行业竞争格局较好。中短期来看，陶瓷纤维景气向好，电子纱景气底部震荡，粗纱景气度在下行（目前库存升至高位）；看好鲁阳节能，重点关注中国巨石、长海股份、中材科技。
　　风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等