山西证券-农林牧渔行业动态跟踪和观点：建议关注3季报机会-221009

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　　国庆节假日期间，在需求旺季的驱动下，国内生猪均价从节前的24.24元/公斤上涨至26.07元/公斤，涨幅为7.55%。截至3季度末，生猪行业自繁自养、外购仔猪育肥的单头盈利分别为799元/头和803元/头。从3季度整体来看，生猪行业自繁自养平均盈利水平为577元/头、外购仔猪育肥均盈利水平为731元/头，环比2季度扭亏为盈。在生猪价格的带动之下，3季度肉禽均价环比2季度亦呈现回升趋势。10月为3季报的披露期，畜禽养殖板块经历过前期的回调后，在3季度业绩环比明显改善的驱动下，或存在阶段性机会。目前时点，我们对农业行业的策略观点如下。推荐圣农发展：受白羽肉鸡行业产能高位的影响，白羽肉鸡行业正处于周期底部，对于估值处于历史底部区域的圣农发展，在行业供需格局趋于改善、股份回购和股东增持等多因素驱动下，或有望迎来一波估值修复行情。推荐海大集团：（1）从季度业绩同比趋势来看，2022年Q3、Q4同比业绩基数压力大幅释放，后续有望呈现逐季改善的趋势，且年度业绩也有望进入回升周期；（2）今年以来上游原料价格上涨和下游养殖行情低迷虽然短期内对整个饲料带来了压力，但是由于中小企业的抗压能力相对更差，这将使得中小企业将加速退出，公司竞争环境进一步优化；（3）生猪价格的回升利好公司畜禽料和生猪养殖业务基本面的改善；（4）公司实控人拟全额认购增发，彰显对公司未来发展信心。
　　生猪养殖股投资框架：猪价与能繁母猪的4象限模型。我们认为生猪养殖股的运行方向主要取决于“猪价运行方向”和“能繁母猪存栏量运行方向”这两个因素的合力方向。沿着“猪价运行方向”和“能繁母猪存栏量运行方向”这两个维度可以分为4个象限。在猪价周期的运行过程中，这4个象限出现轮动，并通过各个象限里的逻辑演绎，影响着生猪养殖股的运行方向。在猪价和能繁母猪存栏量的4个组合象限中，生猪养殖股上涨的驱动力从强到弱依次是：象限4 >象限3 ≥象限1 >象限2。根据我们的4象限模型，目前到年底阶段的策略为：在“象限1”的逻辑演绎中顺势而为，或仍有望获取相对收益，建议关注温氏股份、唐人神、东瑞股份、新希望、神农集团等经营相对稳健的生猪养殖股。
　　风险提示：养殖疫情风险、原材料涨价风险、自然灾害风险等。