长江证券-建材行业周报：节前政策频出，地产链迎来积极配置机遇-221009

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　　节前地产政策频出，刺激力度进一步提升
　　节前地产政策频出，下调贷款利率、减免所得税等均有涉及。1）9月29日，人民银行、银保监会发布通知，对于2022年6-8月份新建商品住宅销售价格环比、同比均连续下降的城市，在2022年底前，阶段性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限；2）9月30日，财政部、税务总局发布公告，自2022年10月1日至2023年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠；3）9月30日，人民银行决定，自2022年10月1日起，下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，5年以下（含5年）和5年以上利率分别调整为2.6%和3.1%。
　　与此前政策相比，本轮政策覆盖面与刺激力度均有所增强。1）覆盖面广、手段丰富：本轮政策由人民银行、银保监会、财政部、税务总局等发布，自上而下并辐射全国，且涉及下调住房公积金贷款利率、下调部分城市房贷利率以及个人所得税的退税，与以往各地因城施策相比，本轮政策覆盖面更广、政策工具更为丰富；2）政策力度更强：首先，根据长江地产团队分析，在部分条件下放宽贷款利率下限的政策下，广大弱二线以及三四线城市刚需有望得到支撑，根据统计局数据，70个大中城市样本有23个符合要求，70个大中城市以外的城市基本为三四线城市，从近期销售表现来看可能大多数样本外三四线城市都符合条件；其次，退个人所得税政策，对住房单价和总价较高的一线城市意义较大，尤其是对于不满足唯一或锁定期不足的房源意义更大，该政策有望提升一线城市的交易活跃度，刺激住房需求。
　　建材基本面缓慢恢复，30城销售冲量后有所回落
　　地产数据：30城数据月底修复，国庆期间有所回落。30大中城市商品房成交面积9月底回暖，9月最后10天平均成交面积66万平，远超9月平均44万平，一周滚动成交面积重回同比正增长。一线城市表现较好同时，二、三线城市销售改善更为明显。进入10月由于节假日等因素销售数据有所回落，从往年经验来看，黄金周后1-2周数据或可继续验证地产销售恢复情况。
　　建材基本面：节前水泥、玻璃基本面继续修复。1）水泥：节前水泥价格环比继续上行，上涨地区集中在华东、中南和西南，价格回落区域为吉林和辽宁。9月底水泥需求环比进一步提升，南方需求恢复相对较好，企业出货率普遍达到8-9成。受益于部分地区企业错峰生产执行情况良好，供给收缩明显，加之煤炭等原燃材料价格上涨，为在最后需求期提升盈利，企业积极推动价格恢复性上调。2）玻璃：节前浮法玻璃价格稳中有涨，周内华北、华中、华南及东北、西北均有部分厂家价格提涨，华北、华中出货良好，价格涨幅较明显。近期市场成交增量，下游加工厂少量备货。重点监测省份生产企业库存总量为6175万重量箱，环比减少297万重量箱。
　　投资观点：关注政策催化下地产链的配置机遇
　　地产链的机会大于风险，政策催化下板块迎来配置机遇。当前行业基本面底部已经基本确立，高频地产与建材数据持续修复，虽然仍有部分冲击因素，但总体机会大于风险。在节前地产多重政策催化下，我们认为当前时点建材板块迎来配置机遇，超跌的家装建材龙头、低估值的水泥板块以及兼备低估值与成长性的玻璃龙头均具备配置价值，其中三季度业绩表现好的标的或具备更强的确定性。
　　继续推荐新材料与安全建材。我们持续推荐的能源材料（碳纤维、新能源玻璃、石英材料、碳基复材、中材科技等）、安全建材（震安科技、志特新材、青鸟消防等）或受益于赛道景气，或具备渗透率提升、行业标准升级等，具备成长强逻辑，当前时点继续推荐。
　　风险提示
　　1、房地产需求恢复低于预期；
　　2、原材料价格超预期上涨。