申万宏源-农林牧渔行业周观点：秋粮丰收产量有保障，畜禽养殖景气正兑现-221009

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　　本期投资提示：
　　本周申万农林牧渔指数下跌1.93%，同期沪深300指数下跌1.33%。部分重点个股涨幅前三名：天马科技（12.97%）、金河生物（5.85%）、海大集团（4.54%）。投资分析意见：继续聚焦价格上涨驱动业绩增长主线。预计粮食、生猪、肉鸡、鳗鱼等价格持续上涨或维持高位。看好盈利水平好转子行业：粮食种植、生猪养殖、黄羽肉鸡养殖、鳗鱼养殖等。重点关注：苏垦农发、温氏股份、牧原股份、傲农生物、唐人神、天邦食品、巨星农牧、立华股份、圣农发展、天马科技、海大集团。
　　本周重点关注①：2022年秋粮收获几何？金秋十月正是秋粮收获的主要时间点，2022年全国秋粮收获情况如何？截止10月9日，全国秋粮已收获6.72亿亩，完成率达到51.5%，进度较去年同比快3.1%，日收获面积达3500万亩左右。分地区看：西南地区收获超过70%，西北近65%，长江中下游及华南地近50%，华北和黄淮海地区超过50%，东北地区则超过了45%。节前，国务院常务会议也对部署抓好秋粮收获做了强调，预计秋粮有望实现丰收，产量有保障：根据农业农村部农情调度显示，2022年秋粮面积超过13亿亩，全国大部分地区秋粮长势较好，特别是占秋粮产量一半以上的玉米长势总体好于上年，大多数产区墒情适宜。根据农业农村部种植业管理司农情处数据，综合田间调查以及秋粮全生育期的气象条件来看，今年东北、黄淮海、西北主产区秋粮长势普遍较好，玉米、水稻、大豆单产均有不同程度提高，弥补了南方高温干旱造成的产量损失，秋粮有望获得好收成。2022年玉米产量预计与去年持平：根据农业农村部市场预警专家委员会数据显示，8月预测2022/2023全国玉米播种面积4252.4万公顷，单产6410公斤/公顷，产量27256万吨，基本与上年持平。投资分析意见：继续关注秋收进程。在外部不确定性因素增多的背景下，全国粮食稳产、增产对于稳物价、稳预期、稳大局具有重要意义。中国粮食连续多年丰产增收，口粮生产应有保障。但为了保障粮食种植效益，国家继续上调部分粮食的最低收购保护价，主要粮食的价格应是温和上涨态势，粮食种植类的上市公司有望受益，建议关注苏垦农发等。
　　本周重点关注②：生猪养殖。国庆猪价震荡上行，创下年内新高：据涌益咨询，本周全国外三元商品猪出栏均价为24.12元/公斤，周环比上涨0.36元/公斤。10月9日全国外三元生猪平均价为26.35元/公斤，周环比大幅上涨4.94%。而大猪与标猪价差进一步拉开，当前175公斤大猪价格较标猪高1.1元/公斤，190公斤大猪更是达到了28元/公斤，体现出天气转凉后当前市场对于肥猪、大猪的需求明显增加。为何国庆假期猪价震荡走高，明显上涨？消费需求抬升是主要因素之一。根据涌益咨询数据显示，监测样本10月1-9日平均单日屠宰量为11.05万头，环比节前9日平均单日屠宰量上升4.40%。而比较来看亦较8-9月（9.65、10.76万头）明显上升。阶段性的供给下降也是事实，从仔猪出生量数据看有迹可循：根据中国畜牧业协会猪业分会数据显示，2022年2-4月仔猪出生量始终维持较低水平，平均为228.32万头，较高度2021年7-9月下降19.17%。按照5个半月至6个月育肥时间算，彼时出生仔猪正对应当前出栏，致使供给下降。然而仔猪、母猪价格并未随商品猪价格表现而上涨。根据涌益咨询数据显示，9/30-10/8当周重点跟踪样本规模场15公斤仔猪出栏价为664元/头，环比上周小幅上涨28元/头；重点跟踪样本规模场50公斤二元母猪1786元/头，环比上周基本持平。仔猪、母猪价格并未与商品猪同步上涨原因几何？我们认为其主要与当前市场基于未来行情判断下的补栏积极性较差有关。当前补栏仔猪（对应5个半月后出栏）与补栏母猪（能繁，不考虑配种，对应10个月后出栏）分别对应2023年2月下旬与2023年8月商品猪出栏，市场对于届时之行情与价格仍持谨慎态度。在猪价快速回暖，盈利水平明显上行（800元/头以上）的背景下，选择压栏增重与二次育肥的养殖场（户）明显增加，市场上增重动作较为普遍，出栏体重继续上行：根据涌益咨询数据显示，本周全国出栏生猪平均体重为128.13公斤，较上周增加0.26公斤，环比增加0.20%。随着近期猪肉价格的上涨，当前已经进入过度上涨二级预警区间。国家节前投放今年第4批并着手准备投放第5批中央猪肉储备，并指导地方约谈部分故意渲染生猪涨价氛围的自媒体，部分长效性支持政策也在地方出台：如广州给予生猪养殖场（户）每头生猪补贴200元，鼓励增加生猪产能和市场供应。值得注意的是，母猪产能自2022年4月伊始开始逐步恢复，当前依然处于增长过程中：根据农业农村部与国家统计局官方数据显示，至2022年8月末，全国能繁母猪存栏已经恢复至4324万头，月环比继续增长0.6%，同比-4.8%，相当于正常保有量的105.5%。部分咨询机构也公布了9月产能变化情况，环比继续增加：根据涌益咨询数据显示，9月全国样本能繁母猪存栏环比继续增加1.39%。我们认为，短期来看预计在供给收缩，需求回暖的背景下，2022Q4猪价有望继续维持“高位震荡”。而中期看，在产能的持续恢复将传导至2023年生猪供给的增加，供需紧张态势或将得到缓和。投资分析意见：我们此前便提出猪价Q4主旋律为“震荡上行”，基于供给下降、消费恢复之背景的考量，当前我们继续维持此判断。同时，考虑到玉米、豆粕价格有所回落，上市公司成本端亦将逐步下行，有望迎来明显的盈利回升。布局板块业绩改善，把握板块回调后布局机会：现阶段仍建议重点关注成本优化预期明确，出栏增长兑现较为清晰的龙头猪企。建议关注温氏股份、牧原股份、傲农生物、天邦食品、巨星农牧等。
　　肉鸡养殖：国庆期间黄鸡价格继续维持强势，“金九银十”继续兑现。据新牧网数据，国庆期间全国黄羽肉鸡中速鸡出栏价18.2元/kg，与国庆前7日均值持平。进入10月，黄羽肉鸡价格仍旧维持强势，预计龙头养殖企业黄鸡养殖单羽盈利依然在8元以上，“金九银十”高景气继续兑现。建议关注黄羽肉鸡养殖企业三季报业绩反转与Q4盈利继续兑现，关注黄羽肉鸡企三季报兑现，关注立华股份、温氏股份、湘佳股份。国庆期间白鸡继续温和上涨：据博亚和讯，10月8日主产区肉鸡苗均价3.44元/羽，较节前上涨0.3元/羽，创2021年6月以来新高，育苗企业维持较为合理盈利。建议继续关注白羽肉鸡行业产能去化节奏，布局行业中长期底部回暖，建议关注圣农发展、仙坛股份、益生股份、民和股份。
　　其他子版块：①鳗鱼养殖：节前日本鳗价格相对稳定，美洲鳗价格有所走弱，静待消费复苏，布局养殖企业量增至盈利兑现。据中国鳗鱼网，10月7日中国大陆地区日本鳗3p规格流通均价为95元/kg，与节前持平，较9月初水平下跌约5元/kg、餐饮消费需求仍旧相对低迷，在需求端对鳗鱼价格形成压制。后续随2020捕捞季(4Q20-1Q21)存塘鳗鱼供给逐步进入尾声，预计鳗鱼供应端将逐步收缩。伴随餐饮消费的底部回暖，看好Q4鳗鱼价格逐步企稳上行。继续重点推荐出塘规模快速增长，业绩逐季兑现的鳗鱼养殖龙头天马科技。②食用菌种植：金针菇价格自历史高位回落至正常区间，相关企业Q3业绩反转已成定局，关注Q4旺季价格变化。关注雪榕生物、华绿生物、众兴菌业、万辰生物。
　　风险提示：生猪价格持续低迷；粮食等原材料价格大幅波动；转基因玉米育种推广进程延后等。