安信证券-防守反击：战术性回摆概率在上升-221009

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　　节前一周A股整体下跌，上证指数跌-2.07%，临近3000点重要整数关口。市场结构上，节前一周茅指数上涨0.90%，上证50下跌-0.75%，国证2000和中证1000分别下跌-4.07%和-3.75%。交易量上，节前一周全A日均成交量大幅缩量至6000亿以下，符合我们反复强调的当前属于先防守后反击，并在10月中旬之前大概率是大盘价值占优的观点。
　　总结来说，国庆期间外围风险事件频发，在加息预期下全球权益市场波动增大，对于美股我们依然维持谨慎保守的状态。那么，问题就在于A股能否独善其身？全球视角看黄金，中美视角看汇率，当前A股的震荡休整表象上是美联储加息下人民币汇率和外资波动导致中美联动性在增强，背后其实暗含对于出口预期扭转和对于房地产预期空间始终无法彻底打开。因此，我们坚持房地产稳，汇率稳，市场则稳。
　　当前人民币在破7之后何时企稳成为A股的关键变量。美元对人民币截至10月8日报收7.1211，较9月底高位7.2上方环比回落，10月中旬是一个重要的评估窗口期。在当前中美货币政策错位环境下，人民币兑美元汇率贬值趋稳在于十月中旬是否出现明显国内重振需求的政策导向，尤其是内需的情况。在汇率还不足以提供对权益市场正向持续支撑下，面对当前上证综指临近3000点这条马奇诺防线，我们认为基于当前A股市场估值均处于较低水平，对于A股市场没有必要过度悲观，存在超跌反弹较大可能，维持震荡休整是为了更好的前行的态度。当前来看，美联储加息会对情绪和风险偏好上会有所压制，对于高估值品种并不友好。我们认为大盘价值或维持相对占优状态仍将持续。超配行业：地产、光伏、食饮、汽车（汽车零部件）、以储能为代表的绿电产业链、银行、油运、军工、农化。
　　■风险提示：疫情传播超预期、政策不及预期、海外货币政策变化