远东资信-2022年9月官方PMI点评：需求偏弱，生产扩张带动PMI重回扩张区间-221009

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　　9月制造业PMI为50.1%，比上月上升0.7个百分点，重返扩张区间。总体来看，生产扩张带动制造业景气水平改善，但新订单指数仍处于收缩区间，反映出制造业市场需求偏弱。
　　制造业需求方面，9月，新订单指数为49.8%，较上月上涨0.6个百分点。全国疫情仍然呈现出“点多、面广”的特点，近期疫情主要集中在西藏、宁夏、贵州、黑龙江等省份；8月金融数据回暖，企事业单位中长期信贷融资需求明显改善，居民中长期信贷需求相对疲弱；9月房价环比续降，但住房信贷政策持续放松。外需方面，9月新出口订单指数为47.0%，较上月下降1.1个百分点，制造业持续面临外部需求下滑的挑战。制造业供给方面，9月生产指数为51.5%，较上月上升1.7个百分点，升至临界点以上，主要受制造业进入传统旺季，制造业企业生产活动有所加快影响。
　　从9月新订单指数与产成品库存指数的差值指数来看，该差值较上月回落，说明制造业需求仍处于修复过程中。9月，PMI原材料购进价格与出厂价格指数均有所回升，预计9月PPI环比或在-0.3%左右；工业生产者购进价格环比可能在-0.5%左右。从企业规模来看，9月，大、中、小型企业景气水平均有所回升，但中、小型企业仍处于收缩区间。
　　整体来看，9月，全国疫情仍呈现多点散发、多地频发的态势，疫情传播扩散风险抬升与疫情防控政策收紧持续对制造业需求造成负面影响；供给端因制造业进入传统旺季加速修复，企业原材料采购力度加大，制造业市场活跃度有所上升。财政政策强调扩大有效投资和促进消费，依法盘活地方政府专项债务限额存量，并提前下达明年专项债部分限额；为加力助企纾困，延长制造业缓税补缴期限，并对部分行政事业性收费和保证金实行阶段性缓缴。货币政策强调发挥货币政策总量和结构双重功能，运用多种外汇市场逆周期调节工具应对汇率风险，放松住房信贷政策支持刚性和改善性住房需求。
　　从国际环境来看，主要发达经济体因通货膨胀持续高企，加速退出大规模刺激手段，导致经济增长动力下降。9月，摩根大通全球制造业PMI下降至收缩区间。全球地缘政治冲突持续发酵也为外部需求增加不确定性。
　　预计后续随着需求逐步修复，制造业复苏势头将继续向好，需持续关注出口、就业、物价与中小微企业等结构性问题。