光大证券-纺织服装与化妆品行业周报：耐克FY2023Q1大中华区收入同比下滑13%，国庆期间户外露营热度高涨-221008

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　　Nike2023财年一季度业绩公布：Nike公司于截至2022年8月31日的FY2023Q1收入按固定汇率计算同比增长10%、净利润同比下滑22%、毛利率同比下降2.20PCT至44.30%，库存同比增长44%、主要受持续的供应链波动所导致的在途库存上升影响。Nike品牌收入分地区来看，北美、EMEA、大中华区、亚太及拉丁美洲分别同比+13%、+17%、-13%、+16%，其中大中华区FY2023Q1降幅环比收窄7PCT（FY2022Q4收入同比-20%）。公司预计按固定汇率计算FY2023全年公司收入同比增速为低双位数，预计毛利率同比下降2.00~2.50PCT。
　　国庆期间户外露营热度高涨：今年国庆节假期7天国内旅游出游人次同比减少18.2%、恢复至19年同期的60.7%，国内旅游收入同比减少26.2%、恢复至19年同期的44.2%。从结构性来看，在短途游、周边游趋势带动下，今年国庆期间户外露营热度继续高涨。根据携程数据，国庆期间露营旅游订单量同比增长超10倍，人均露营花费为650元，相较中秋、人均露营花费提升30%左右。分城市来看，上海、广东、北京、浙江游客更青睐长假露营；分人群来看，国庆在携程预订露营游的人群中年龄位于30~39岁的用户占比超六成，20~30岁的用户占比为15%。
　　行情回顾：纺织服装板块：上周（2022年09月26日~09月30日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-2.07%、-2.07%、-1.33%，纺织服装板块下跌2.46%，位列31个申万一级行业的第13位；其中纺织制造板块下跌2.30%、服装家纺板块下跌1.97%。过去一个月（2022年08月30日~09月30日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-6.68%、-10.31%、-6.96%，纺织服装板块下跌9.91%，位列31个申万一级行业的第20位。
　　化妆品板块：上周化妆品板块上涨7.13%、跑赢沪深300指数8.46PCT。过去一个月化妆品板块下跌2.21%，跑赢沪深300指数4.75PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第1位、过去一个月涨幅位列第4位。
　　行业新闻及重点公司动态：安踏体育投资10亿元在苏州建立国际一体化运营中心；特步国际与腾讯启动GGP战略合作；Guess23财年二季度净利润同比下滑60.7%；雅诗兰黛集团与Balmain品牌达成美妆业务合作；资生堂宣布收购英国益生元护肤品牌Gallinée；欧莱雅集团收购美国高端医用护肤品牌Skinbetter Science。
　　投资建议：1）纺织服装行业：下游品牌服饰方面，社零数据显示8月服装零售有所好转，国庆假期旅游数据显示消费仍存在结构性变化，如总体出行人次仍未恢复，但短途游、周边游火爆带动露营经济需求持续高涨。国庆假期后多地疫情再次抬头或带来短期波动，期待疫情影响逐步缓解和消化，线下客流和消费回温、冬季消费旺季来临提振服装销售。我们长期继续建议关注估值回调到位、度过二季度高基数和疫情底部、细分品类景气度持续相对较高同时长期逻辑仍然明确的运动服饰龙头，包括安踏体育、李宁、特步国际，同时也建议关注高端运动时尚代表、线下销售占比高的标的比音勒芬、羽绒服细分赛道龙头波司登、头部格局长期稳定且自身增长稳健的家纺龙头罗莱生活等。上游纺织制造方面，短期海外需求不确定性仍存，但我们认为全球化布局的纺织制造细分行业龙头长期逻辑不会受到短期波动的干扰，其抗风险能力、对客户的议价能力和不可替代性进而业绩的稳健性仍将较为突出，长期继续推荐品牌客户合作深入、海外产能布局的华利集团、申洲国际、伟星股份。再者从股息回报的角度我们建议关注纺织服装行业高股息率、低估值的稳健型标的。
　　2）化妆品行业：行业逐步自销售淡季向旺季切换，期待行业四季度电商旺季和双十一大促中的表现。我们维持前期观点，继续推荐产品力强的珀莱雅、贝泰妮，另外建议关注老牌国货集团上海家化。
　　风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。