德邦证券-传媒互联网行业周报：Pico 4国内发布会公布多项内容生态建设进展，哔哩哔哩完成双重主要上市转换，有望于2023年3月入通-221009

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　　投资组合：腾讯控股、美团、快手、网易、云音乐、三七互娱、心动公司等。
　　投资主题：三季度业绩预期向好的公司，低估值有成长的互联网平台公司，游戏和视频，高分红的出版公司。
　　受益标的：港股海外公司有阅文集团、哔哩哔哩、泡泡玛特、中手游、创梦天地等；A股主要有芒果超媒、分众传媒、恺英网络、吉比特、风语筑、中南传媒等。
　　投资建议：跟踪消费互联网复苏情况逐步加配，把握ARVR赛道内容成长的机会。我们认为行业的结构加配机会已现良机，基于以下三点理由：1）预计三季度基本面逐步修复，而当前估值处于特别低位；2）ARVR赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机；3）前期平台经济治理方面已取得成效，728会议设置“绿灯”案例、27部门联合鼓励文化产品贸易出口、游戏版号重新发放、版权局等部门“剑网”行动加强版权保护等事实，证明行业规范与公司业务经营之间逐步进入良性循环，政策面预期较之前乐观。
　　 Pico 4国内发布会：打通与抖音的分享渠道，围绕视频、健身、娱乐建设内容生态。Pico于9月27日召开Pico 4国内产品发布会，相较于海外发布会，国内发布会所提供的增量信息主要在内容端：1）打通与抖音的分享渠道，Pico 4内的截屏助手app可以将内容一键分享到抖音平台；2）音视频内容板块目前聚焦于VR视频、直播内容的引进与制作，将于明年推出VR版《灵笼》、《三体》；3）运动健身板块将与SUPERMONKEY、帕梅拉合作制作内容，且运动数据可接入iOS健康，并上线了50多款健身应用：娱乐应用方面，发布了自研FPS应用《白夜·传承》，并引入了《剑与魔法》、《阿尔沃行动》等多款海外产品。当前PICO等国产品牌VR一体机内容生态尚距SteamVR、Oculus Quest生态有一定差距。随着产品放量，优质VR内容的高频供给，提升硬件使用率、使用频次，防止“落灰”有望是确定性的需求，建议关注有相关布局的A股游戏及其他内容提供商标的：恺英网络、宝通科技、富春股份、风语筑、丝路视觉、力盛体育、华立科技等。
　　哔哩哔哩完成双重主要上市转换，有望于2023年3月被纳入港股通。10月3日，哔哩哔哩于港交所的二次上市正式转为双重主要上市，后续将具有被纳入港股通的资格。10月8日，中国投资信息有限公司发布通知，对WVR公司从第二上市转换为主要上市后的纳入安排进行说明。后续哔哩哔哩入通，需要在2023年3月的考察日，满足由区间日均市值、区间总成交额和未违规组成的入通条件。参考哔哩哔哩于港股上市以来，各个半年的表现，较大幅度超过入通标准，我们认为其有望通过入通考察，并于2023年3月被纳入港股通。
　　风险提示：疫情反复、技术发展不及预期、商誉风险、监管政策变化等。