申万宏源-公用事业行业新型电力系统（公用环保）周报：8月水电发电量远好于市场预期，煤电气电仍将快速建设-221009

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　　本期重要信息回顾：
　　电力：
　　中电联近日发布1-8月全社会用电量数据详细数据，1-8月累计用电量同比增长4.4%，其中8月单月同比增长10.7%。分产业来看，8月单月第三产业用电增速达到33.5%、第三产业用电增速达到15%，我们判断一方面与极端高温气候有关，另一方面近年来受人民生活水平提升、再电气化提高等因素影响，第三产业及城乡居民用电增速持续保持高位。
　　但是从发电量来看，水电出力远远好于市场预期，全国多地电力短缺的根本原因仍然是需求高速增长，火电仍然是危机情况下的保供主力。受极端干旱影响，8月长江流域多条河流断流，水库干涸新闻频上报端。市场由此将缺电问题归结于水电出力大幅下滑，但是从统计数据上看，8月单月水电发电量同比下滑11.0%，好于此前市场预期的20%-30%降幅，考虑到8月水电发电量占全国总发电量的比例仅约15%，因此水电发电量减少量占全国总用电量的比例不足2%，全国多地电力短缺的根本原因仍然是需求高速增长，1-8月水电累计用电增速仍然正增长11.4%，从累计数据来看，2022年来水整体并不算“极端偏枯”。火电8月单月发电量增速达到14.8%，1-8月累计增速为-0.2%，体现出火电仍然是危急情况下的保供主力，我们分析8月缺电事件有望扭转政策层对火电的态度。
　　从分省水电发电量增速来看，水电大省8月单月仅广西、江西发电量实现正增长，其余主要省份水电发电量均下滑，但是四川省8月单月水电发电量仅下滑2.2%，远远好于此前市场预期的下滑30%-50%。我们强调，水电发电量与来水情况之间存在明显的滞后，短时间内水库可以释放前期存水进行保供发电，我们分析这是四川省水电发电量数据与降雨数据出现明显偏差的原因。预计当前我国西南地区的水库水位偏低，发电量下滑具有滞后性，冬季保供压力明显加大。
　　今年冬季拉尼娜现象偏强，冷冬概率较高，缺电情况可能卷土重来。除上述水库存水原因外，今年夏季长江流域的干旱属于明显的拉尼娜现象，学术机构预测今年冷冬概率较高。10月2日中央气象台发布寒潮预警，这是中央气象台发布的史上最早寒潮预警。如果今年冬季证实为冷冬，电采暖负荷或大幅提升，叠加水电出力受限，缺电情况可能卷土重来。
　　电网：
　　9月26日，广州市人民政府发布《广州市能源发展“十四五”规划》。作为我国四大一线城市之一，广州市面临着用电需求旺盛、用电负荷高、能源自给率低等问题，在双碳背景下能源发展需要兼顾安全和清洁等方方面面。
　　广州市面临着较为严峻的供电紧张问题。从2021年5月开始，由于高温、来水减少、煤价高企等诸多原因，广州市先后遭遇了数次有序用电情况。而广州市现有电力具有如下特点：（1）外来电比例高；（2）新能源比例低；（3）煤电比例快速下降，天然气发电比例快速上升。（4）电源和负荷分布不均匀。
　　负荷过高成为广州市缺电的重要原因之一，因此十四五期间广州市重要目标是增加本地骨干电源，其中气电新增装机达812万千瓦成为最主要的增量来源。在天然气价格高企的背景下，广州市将探索研究调峰电价、“两部制”电价、气电联动电价浮动机制，解决价格传导问题。此外广州市将进一步完善500kV网架并建设大湾区柔直背靠背中通道工程。柔直在输电效率和可控性上均优于传统交流工程，在类似广州这种高人口密度地区将拥有广泛应用空间。
　　环保：
　　能源保供下，8-9月全国煤电核准项目显著增加，2个月新增核准及公示规模即达3720万千瓦。根据北极星电力网不完全统计，从8月开始，广东等地煤电项目开始密集核准，9月核准项目数进一步显著增加，仅8-9月，全国共计24个煤电项目获得核准或相关公示，累计规模即达3720万千瓦（8月及9月分别为1466及2254万千瓦），显著高于2021年全年全国煤电装机水平（2803万千瓦）。今年1-9月，全国新增43个新增核准或公示项目，累计规模达6382千瓦，同时12个项目开工，总计55个大型煤电项目取得重要进展，煤电投资额同比去年增长幅度超过50%。
　　公用重点标的：1）火电转型：中国电力、华电国际、国电电力、内蒙华电、华能国际、华润电力、粤电力A；2）纯新能源公司：三峡能源、龙源电力、南网能源；3）水电核电：长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、黔源电力、中国核电；4）电网及综合能源：东方电气、三峡水利、许继电气、思源电气、国电南瑞、南网科技、国网信通、林洋能源。
　　环保重点标的：火电基建装备建议关注龙净环保、力源科技、青达环保、龙源技术、华光环能，生物柴油首推卓越新能，水处理推荐沃顿科技。
　　风险提示：电力工程推进不及预期，电力体制改革力度不及预期