天风证券-电子烟行业新兴产业：美国青少年电子烟用户突破255万，拜登宣布将审查联邦层面cannabis合法化-221009

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　　本周关注：1、FDA和CDC发布2022年美国青少年烟草调查报告，美国青少年电子烟用户数突破255万人；2、拜登宣布将审查联邦层面cannabis合法化事项，并对非法持有者进行大规模赦免
　　1、FDA和CDC发布2022年美国青少年烟草调查报告，美国青少年电子烟用户数突破255万人
　　10月7日，美国食品药物监管局（FDA）与疾病控制预防中心（CDC）联合发布2022年美国青少年烟草调查报告（2022 National Youth Tobacco Survey，简称NYTS）。根据NYTS，2022年美国青少年群体中的电子烟用户为255万人；2019年，19.6%的中学生在过去30天内至少吸过一次电子烟，2022年的总体数字为9.4%，其中高中生群体中电子烟用户数量占比14.1%，初中生群体中电子烟用户数量占比3.3%。
　　在电子烟的使用频率方面，每月使用天数超20天者占比约42.3%，每月使用6-19天者占比17.1%，每月使用天数低于5天者占比40.6%。电子烟设备类型方面，55.3%的青少年电子烟用户使用一次性电子烟，25.2%使用预填充或可再填充烟弹。而在电子烟口味方面，84.9%的青少年电子烟用户使用调味电子烟，电子烟口味根据用户比例排序分别为水果味（69.1%）、糖果或甜食风味（38.3%）、薄荷味（29.4%）、薄荷醇（26.6%）、酒精风味（7.6%）、巧克力味（4.3%）和其他口味。
　　在现有用户中，Puff Bar是美国青少年使用量最大的电子烟品牌，青少年用户数量73万人，占比29.7%；Vuse位列其次，用户数量58万人，占比23.6%；JUUL排名第三，用户数量54万人，占比22.0%；之后分别为SMOK、NJOY、Hyde、blu、STIG、Suorin、Logic、Mojo、Leap、Eonsmoke，市场份额分别为13.5%、8.3%、7.3%、6.5%、5.0%、4.8%、4.3%、4.0%、3.7%、3.6%。
　　值得注意的是，FDA已经向EVOBrands LLC、PVG2 LLC发出警告信，原因在于该公司以Puff Bar品牌开展电子烟业务，但尚未取得营销授权令；此外，FDA在审查32种Hyde电子烟的上市申请后，对Magellan Technology Inc提交的申请发布了营销拒绝令（MDO）。
　　2、拜登宣布将审查联邦层面cannabis合法化事项，并对非法持有者进行大规模赦免
　　美国总统拜登10月6日发布声明表示：1)将对联邦层面cannabis合法化事项进行行政审查，2)宣布赦免所有曾因非法持有cannabis而违反联邦《控制物质法案》的美国人，3)呼吁各州州长采取行动，对有州一级cannabis犯罪记录的人给予救济。该审查将由司法部和美国卫生与公众服务部(HHS)进行，或重塑联邦层面cannabis相关政策。我们认为，美国联邦层面cannabis合法化或将加速推进，市场有望快速扩容，利好产业链相关布局企业，尤其具备规模化生产能力的代工厂以及品牌企业或将迎来快速发展机遇。
　　投资建议：1）雾化产业链：重点推荐-思摩尔国际（全球雾化设备生产商龙头）；建议关注：雾芯科技、金城医药、润都股份。2）工业大麻产业链：重点推荐-莱茵生物（全球CBD提取龙头）（与医药团队联合覆盖）。3）烟草供应链：建议关注：中烟香港、劲嘉股份、华宝国际、中国波顿、集友股份、顺灏股份、东风股份。
　　风险提示：新型烟草政策变动风险，销售/企业发展不及预期，市场竞争加剧的风险；工业大麻与中间型大麻、娱乐大麻与毒品严格区分，坚决反对娱乐大麻等合法化；业务发展不及预期；我国目前从未批准工业大麻用于医用和食品添加。