中信证券-消费产业2022年国庆假期数据点评：出行仍弱，地区分化-221009

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　　国庆假期疫情影响较大，压制居民出行及消费。国内游人次、收入分别恢复至2019年60.7%、44.2%，环比中秋、端午等假期走弱。消费特征上,本地占比进一步提升，出行半径、时间进一步收缩。疫情影响相对较小的地区消费相对较好，宴席场景回补带动餐饮消费相对火爆。维持观点：疫情影响还在持续，经济环境的担心尚未消除，但疫情管控趋于放松正逐渐形成预期，而节前央行以及其他多部门相继宣布的地产支持政策和假期内2022年北京马拉松举办时间确定等事件有望继续强化疫后复苏预期。我们始终认为，半年到1年的维度，消费修复趋势明确，行业配置吸引力将持续提升。建议一方面继续配置疫后修复主题，一方面增加白酒、运动、美妆等景气代表性强势能赛道的配置。
　　▍倡导就地过节，疫情影响较大。根据国务院联防联控机制有关部署，2022国庆假期倡导在本地过节。同时，国庆期间疫情影响范围不断扩大，新增确诊病例数环比9月明显上升，地方疫情管控严格，对居民假期出行和消费产生明显限制。本地及周边消费仍是主流，根据美团，假期前5天本地消费占比77.4%；根据携程数据，本地、周边旅游订单占比达65%。
　　▍出行恢复走弱，短决策短周期短半径。根据文旅部统计，国庆假期国内出游4.22亿人次/-18.2%，相当于2019年同期的60.7%，相比清明/五一/端午/中秋的恢复程度68.0%/66.8%/86.8%/72.6%，均下降。旅游收入2872.1亿元/-26.2%，相当于2019年同期的44.2%，而清明/五一/端午/中秋分别为39.2%/44.0%/65.6%/60.6%。另据交通运输部统计，全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量2.56亿人次，日均人次同比降36.4%，恢复至2019年同期的41.9%。游客决策越来越短，根据美团，提前三天内产生的旅游订单量，环比三天前下单的订单量高出5倍左右，同时出行时间与半径均收缩。
　　▍消费总体疲弱，地区分化。根据汇客云数据，国庆假期全国购物中心总客流7.65亿人次，场均日客流2.18万人次，同比下降13.8%，相当于2019年同期65.8%。根据猫眼专业版统计，10月1日-7日，全国电影票房收入（含服务费）14.96亿元/-65.9%；日均观影人数为516.1万人次/-61.4%。总体消费仍显疲软，但疫情影响较小的核心城市或地区消费相对较好，根据北京商务局，52个重点商圈客流同比恢复至95.1%；根据消费市场大数据实验室（上海）监测，9.30-10.6上海线下消费同比恢复至80%；浙江省商务监测440家重点商贸企业假期销售总额60亿元，同比增长5.15%，较2020年同期增长13.97%。
　　▍宴席场景有所回补形成亮点。假期多数地区餐饮消费相对火爆，以婚宴为代表的宴席场景出现补偿性消费。美团数据显示，2022年国庆期间餐饮线上预订单数量同比2021年增长87.6%。安徽省级重点监测餐饮企业国庆期间销售额同比增长20.79%、上海增长18%、江苏国庆餐饮业销售额同比增长5.8%、广西增长11%、湖南增长3.4%、浙江增长2.9%、河北下降5.4%等。其中，宴席是餐饮消费实现较好增长的主要推动力，带动次高端酒和地产酒动销。
　　▍风险因素：全球疫情的不确定性；经济增速下行超预期，对应消费需求下降超预期；各行业政策风险；通胀超预期，提价能力不足影响盈利能力的风险等。
　　▍投资策略：疫情影响还在持续，经济环境的担心尚未消除，但疫情管控趋于放松正逐渐形成预期，而节前央行以及其他多部门相继宣布的地产支持政策和假期内2022年北京马拉松举办时间的确定等事件，有望继续强化疫后复苏预期。我们始终认为，半年到1年的维度，消费修复趋势明确，行业配置吸引力将持续提升。建议一方面继续配置疫后修复主题，一方面增加白酒、运动、美妆等景气代表性强势能赛道的配置。
　　▍维持重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、绝味食品、洋河股份、安井食品、美团-W、中国中免、温氏股份、巨星农牧、李宁、华利集团、晨光股份、贝泰妮、携程集团-S、华住集团-S、宋城演艺、思摩尔国际、华润啤酒。