广发证券-钢铁行业周报（2022年第39周）：钢材盈利分化，稳楼市政策发布-221009

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　　钢材盈利分化，稳楼市政策发布。预计钢铁供需紧平衡，钢材价格震荡，焦炭、进口矿价格分别偏强、偏强，钢材盈利疲软，估值待提升。预计2022年钢铁行业下半年供需紧平衡、兼并重组将加速，钢价中枢同比相对稳定，钢价走势强于成本，行业吨钢盈利韧性增强，板材盈利整体好于长材，钢企盈利能力加速分化，关注稳增长政策和全球流动性情况。板块盈利韧性增强有望带来估值修复，关注环保绩效好、具备品种优势且产品结构持续升级的普钢优质龙头：宝钢股份、首钢股份、新兴铸管等。
　　供需：上海市场终端线螺周采购量、全国高炉开工率环比各大幅下降、持平。需求：2022年9月26日-2022年9月30日上海市场终端线螺周采购量为1.05万吨，环比下降28.08%。供给：2022年9月30日，全国高炉开工率为82.81%，环比持平；全国高炉产能利用率为89.14%，环比微幅上升。
　　钢材库存：社库、厂库环比均明显下降。据Mysteel数据，截至2022年9月30日，钢材社会库存为1042万吨，环比下降4.22%，同比下降19.03%。钢材钢厂库存为463万吨，环比下降7.74%，同比下降7.06%。总库存为1506万吨，环比下降5.33%，同比下降15.69%。
　　成本：进口铁矿石、焦炭、废钢价格环比各小幅上涨、持平、持平，长、短流程成本环比均全面上升。铁矿石：2022年9月17日-2022年9月23日发货量、到港量环比分别大幅上升、大幅下降。截至2022年9月30日，铁矿石港口库存环比小幅下降，进口矿石价格环比小幅上涨。焦炭及废钢：焦炭、废钢价格环比均持平，废钢消耗比环比微幅上升。长、短流程成本环比均全面上升。
　　钢价：普钢综合价格指数小幅上涨，各品种钢价以涨为主。截至2022年9月30日，普钢综合价格指数为4247元/吨，环比上涨0.83%。
　　盈利：长流程、短流程钢材毛利各升降互现、全面下降。截至2022年9月30日，钢厂盈利面环比明显上升。
　　二级市场表现：钢铁板块下跌5.67%，跑输上证综指3.60PCT。2022年9月24日-9月30日，钢铁板块涨幅为申万全行业第28名。截至2022年9月30日，申万钢铁PE_TTM、PB_LF分别为10.85、0.93倍，处2016年以来百分位为44%、15%。
　　风险提示：宏观经济修复不及预期；全球货币政策超预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不达预期；粗钢减产情况不及预期