申万宏源-互联网传媒行业周报：《万里归途》一枝独秀，Pico4定价低有望加速普及-221009

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　　本期投资提示：
　　互联网和传媒板块本周表现平淡。SW传媒（9.26-9.30区间）-2.69%，跑输沪深300（-1.95%），跑输创业板（-1.33%），部分影视公司跌幅较大主要系国庆档电影定档不及预期，分众跟随消费预期反弹；港股方面，9.26-10.7区间，恒生指数-1.08%，恒生科技-1.39%，期间澳洲央行加息低于预期，港股市场重新预期美联储转向，10月5日指数大涨。重点标的方面，贝壳+7.31%主要由于国庆节前地产宽松政策密集出台，美团+7.86%，阿里巴巴+3.76%，快手-1.64%，腾讯控股-1.60%。
　　22年电影国庆档整体平淡，《万里归途》一枝独秀。22年电影国庆档票房总额为14.96亿元，总人次3602.9万，总场次271.1万，档期票房前3名分别为《万里归途》10.21亿（华策主投，累计票房10.81亿占比68%）、《平凡英雄》1.18亿（累计票房1.33亿）、《哥，你好》7822.8万（累计票房4.25亿）。由于新上映影片数量较少和疫情影响，整体票房表现低于前几年，参考19年国庆档冠军《我和我的祖国》票房19.56亿。
　　PICO 4国内发布会：国内中高端配置但定价低，利于加速硬件普及，视频内容亮眼。Pico4国内发布会发布PICO 4、PICO 4 Pro、PICO 4 Enterprise（企业版）。内容生态，国内对视频重视程度更高。1内发布会分别介绍健身/视频/娱乐应用（游戏）/轻世界（对应全球发布会Project PICOWorld，社交）。全球发布会介绍顺序为健身/游戏/视频/社交。视频方面，11月将上线乐华旗下虚拟女团A-SOUL演唱会、呈现世界杯内容；年底将上线华语知名华语女歌手6Dof虚拟演唱会；明年将上线VR版《灵笼》（VeeR、艺画开天、B站出品，PICO、中文在线联合出品），VR版《三体》。重视程度及内容丰富度比海外更高。其他独占内容包括《超燃一刻》，节奏音游《闪韵灵境》；多款FPS游戏等。Pico与帕梅拉合作VR健身内容、莱美搏击操、与Discovery合作内容国内版也会上线。【PICO相关标的】传媒：芒果超媒（《芒果幻城》、芒果TV视频内容）、中文在线（联合出品VR版《灵笼》，投资VeeR）、风语筑（投资VeeR）、恺英网络（VR游戏）。
　　22Q3传媒互联网前瞻：（1）港股互联网从政策底到盈利底，期待困境反转。22Q2收入增速探底，降本增效已开始体现。随着降本增效进一步推进，叠加低基数，以及复产复工下的宏观和消费逐步复苏，预计业绩22Q3企稳，22Q4进一步改善。（2）A股传媒：数字娱乐基本面弱复苏，游戏版号常态化但重点产品不足，行业供给仍然偏紧，造成Q3增长继续承压。芒果Q3重点节目叠加低基数，预计较高增长。VRAR相关9月起密集催化，看好未来4个季度投资机会。广告营销、影视院线承压明显，分众7-8月单月边际改善，但9月深圳、成都疫情影响一线城市和广告主信心，业绩拐点仍需等待，公司低谷期客户结构改善，竞争力提升和梯媒渗透率提升逻辑未改变。商业显示利润率持续修复。
　　标的：腾讯控股、网易、吉比特、三七互娱、分众传媒、芒果超媒、快手-W、创维数字、恺英网络、视源股份、兆讯传媒、国联股份
　　风险提示：产品表现不及预期风险，宏观经济进一步下行风险。