中信建投-基本面量化模型跟踪月报（2022年10月）：市场渡过了最艰难的周期定价切换阶段-221009

《中信建投-基本面量化模型跟踪月报（2022年10月）：市场渡过了最艰难的周期定价切换阶段-221009（23页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信建投-基本面量化模型跟踪月报（2022年10月）：市场渡过了最艰难的周期定价切换阶段-221009（23页）.pdf（23页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　主要结论
　　全部上市公司：盈利预期相比上月调低，市场已切换到三周期定价
　　按照自下而上的分析师预期加总，预测2022Q3万得全A和万得全A非金融的ROE为8.94%和8.11%（预测2022Q4分别为9.49%和9.22%，2022Q2的ROETTM为9.35%和8.61% ），分析师预期相比上月下调。基于三周期（库存周期+产能周期+人口周期）对万得全A指数2022Q4的内在价值估计为4,737点(2023Q1为4,624点)；市场定价已从两周期向三周期转换完成，渡过了大幅下跌的阶段，之后受盈利下行和无风险利率上行的影响而震荡下行。从PB分位数来看，截至2022年09月30号，万得全A的PB分位数为5.97%，市场整体估值相比上月下降。
　　中信一级行业：农林牧渔、电力设备及新能源、通信和家电的景气度比较高，行业估值分化程度下降
　　基于财务报表、分析师预期和行业中观数据构建景气度指标，农林牧渔、电力设备及新能源、通信和家电的景气度比较高，且都未触发交易过热状态。截至2022年09月30号，煤炭、电力设备及新能源、消费者服务和食品饮料的PB分位数超过50%，行业之间估值分化程度下降。
　　行业基本面量化模型跟踪：
　　1、银行：实体经济影响银行生息资产规模、收益率和信贷质量，“GDP:不变价:TTM”周期下行，看空银行；
　　2、房地产：房屋新开工面积、商品房销售面积、房屋施工面积和房屋竣工面积处于下行期，居民购买力上行，百城住宅价格企稳；房价同比下行、首套房贷利率下行和M2上行，看多房地产；
　　3、建材：水泥均价上行，看多水泥制造行业；玻璃成本价差下行将带动玻璃制造行业的毛利率下降，看空玻璃制造行业；
　　4、钢铁：钢铁价格指数下行，看空钢铁行业；
　　6、化工：石脑油裂解产品价格指数下行预示石油化工行业ROE上行，看空石油化工行业；聚氨酯产品综合价差指数下行预示毛利率下行，看空聚氨酯行业；
　　7、医药：中药价格指数上行，看多中药行业；维生素价格上行，看多原料药行业；
　　8、农林牧渔：对2022Q4和2023Q1的猪价预测分别为25.44元/公斤和25.87元/公斤，当前价格为24.24元/公斤，看多农林牧渔行业；
　　9、纺织服装：基于产业链数据预测棉花价格下降、预测纺织服装相对收益下降，看空纺织服装行业。
　　综合配置建议：农林牧渔、电力设备及新能源、通信和家电
　　模型风险分析
　　模型仅从中微观基本面和市场情绪的角度给出行业配置建议，未考虑政策和事件的影响。