申万宏源-煤炭钢铁行业周报：供给持续趋紧，煤价高位震荡；需求有所回升，钢价企稳震荡-221008

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　　动力煤方面，港口动力煤现货价收报1518元/吨，环比上涨30元/吨。供给端，大秦线集中检修施工开始，煤炭调入量较上周环比减少，但高于去年同期且高于前年同期水平。需求端，南方部分省份高温延续，终端补库积极性显著，港口地区调出量环比增加，高于去年同期且高于前年同期水平。各港区进车顺畅，缓解市场对于货源紧张的担忧，港口库存环比增加，高于去年同期且高于前年同期水平。近期煤矿事故频发安监逐步加强，且临近国庆部分煤矿停产放假，将对煤炭供给形成一定的压制，叠加“金九银十”为非电煤需求旺季，采购预期逐步回暖，故预计煤价高位运行。炼焦煤方面，产地炼焦煤价格环比持平。供给端，主产地山西、河北等地煤矿安全检查趋严，煤矿整体供应趋紧；需求端，部分检修高炉恢复生产，焦钢企业目前库存相对偏低，节前补库积极性较强，中期来看稳增长政策环境下基建投资增速小幅增长、房地产用钢需求预期好转，制造业需求增速平稳。综合来看预计全年钢铁总产量受压降政策约束基本持平，焦煤焦炭价格震荡盘整。我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华，高股息低估值转型标的兖矿能源，高成长低估值标的广汇能源，以及国企改革受益标的山西焦煤。
　　截至本周五HRB40020mm螺纹钢（上海）现货价4040元/吨，环比上周五上涨60元/吨。供给端，电炉钢厂多有亏损，造成开工下降，使本周全国钢材产量环比下降1.9%，同比上升约11%。需求端，基建项目开工和建设进度加快，本周日均建材成交量约20.73万吨，环比增长10%，受此影响，本周五大品种钢材表观需求量环比上升5.08%，同比增长约5%。本周钢材库存水平大幅回落，环比下降5.33%至1505万吨。预计未来全年产量同比不增目标下，钢铁供给端增幅有限，同时基建项目陆续开工将促使需求边际改善，故预计后续钢价企稳震荡。普钢方面推荐以板材为主的低估值标的华菱钢铁，特钢关注不锈钢冷轧龙头标的甬金股份，穿越周期、业绩稳定的中信特钢，以及受益钒电池产业规模化的钒钛资源龙头攀钢钒钛。
　　供给环比上升，需求环比上升，铁矿价格环比下跌。本周进口61.5% PB粉矿价格环比上周下跌0.27%至752元/吨。供应端，澳大利亚和巴西的铁矿发运量合计约2514万吨，环比增加10%。需求端，本周日均铁水产量约240万吨，环比增加0.07%。库存端，本周港口库存环比下降0.82%至1.31亿吨，较2021年同期下降2.56%，较2020年同期增长8.41%。后续预期铁矿石需求难以大幅增加，而供给端较为稳定，预计铁矿石价格承压震荡。
　　风险提示：保供力度叠加价格管控政策力度超预期，煤炭价格下跌；钢铁下游需求不及预期，钢价出现回落。