国泰君安-纺织服装行业周报：Nike新财季业绩承压，国庆露营持续火爆-221008

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　　本报告导读：
　　Nike FY2023Q1业绩承压，供应链波动造成库存高企；国庆假期“露营热”再度升温，携程平台露营旅游订单量同比增长超10倍。
　　摘要：
　　投资建议：1）品牌端：全国多地明显降温，有望催化秋冬服饰销售。国庆期间全国大部分地区气温下降，温度较常年偏低，如长江中下游多地最高气温已不足15℃，较常年同期偏低6-10℃，预计伴随新一轮冷空气来袭，10月上旬全国大部分地区将维持偏冷状态，有望催化秋冬服饰销售。推荐秋冬新款上市、有望受益于气温显著下降的羽绒服龙头波司登（H），运动龙头李宁（H）、安踏体育（H）、特步国际（H），以及中高端服饰龙头比音勒芬、报喜鸟。2）制造端：制造端外需订单走弱风险较大，但龙头订单调整幅度有限。海外高通胀与高库存导致制造类订单持续走弱，我们预计下半年纺织制造出口将面临一定压力，但我们认为无需过度悲观，即便出现阶段性订单推迟或取消，预计主要影响中小型工厂，头部公司订单的调整幅度将相对有限。由于担忧外需风险，悲观情绪持续发酵，纺织制造类标的调整较多，站在长期角度，我们认为部分优质制造标的当前性价比凸显，推荐长期竞争优势突出的制造龙头华利集团、伟星股份、浙江自然同时推荐受益于上游己二腈国产化，2023年业绩有望显著增厚的民用锦纶龙头台华新材。此外疫情导致国庆假期的跨省游受阻，“露营热”再度升温，受益标的牧高笛。
　　行业新闻：1）Nike业绩承压，库存高企。FY2023Q1 Nike收入126.9亿美元，同比+3.6%；归母净利14.7亿美元，同比-21.7%。截至8月31日，Nike库存约96.6亿美元，同比+44.2%，主要由于供应链持续波动。2）国庆假期露营持续火爆。根据《2022年国庆假期旅游总结报告》，携程平台国庆期间露营旅游订单量同比增长超10倍，人均露营花费约650元，较中秋露营多约30%。
　　行情回顾：9月26日-9月30日沪深300指数、上证综指、深证成指、创业板指数分别下跌1.33%、下跌2.07%、下跌2.07%、下跌0.65%，SW纺织制造、SW纺织服装、服装家纺板块分别下跌2.30%、下跌2.46%、下跌1.97%；A股纺织制造涨幅第一为棒杰股份（29.90%），服装家纺涨幅第一为日播时尚（8.54%）。9月26日-10月7日恒生非必须性消费业指数下跌0.35%、纺织服装HK（中信）上涨2.37%、恒生指数下跌1.08%，H股纺织服装涨幅第一为波司登（10.34%）。
　　风险因素：疫情反复影响终端销售，全球通胀的风险