国泰君安-环保行业周报：重视传统环保龙头开拓泛新能源业务的价值重估机会-221008

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　　本报告导读：
　　上周CEA成交1000吨，周成交均价58元/吨。地方碳配额周成交46万吨，环比增长58%，周成交均价50元/吨。全国CCER周成交18万吨，环比增长26%。
　　摘要：
　　环保板块上周涨跌幅。1）上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别下跌2.90%、2.81%、3.76%、4.12%；创业板指、上证综指、深证成指分别下跌1.76%、2.07%、2.07%。2）上周环保个股涨幅前五名分别为：聚光科技（+17.10%）、沃顿科技（+11.70%）、仕净科技（+9.18%）、先河环保（+7.40%）、上海洗霸（+7.36%）。3）跌幅前五名分别为：华西能源（-13.53%）、长青集团（-13.19%）、新动力（-12.93%）、嘉澳环保（-12.88%）、华光环能（-10.25%）。
　　地方碳配额周成交46万吨，CCER周成交18万吨。上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交量1,000吨，较前一周增长64%，周成交均价57.50元/吨，与前一周基本持平。地方交易所碳配额上周成交量46万吨，较前一周增长58%，周成交均价为50.48元/吨，较前一周下降10%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京绿色交易所88.45元/吨，最低为海峡股权交易中心26.94元/吨。上周全国CCER成交量18万吨，较前一周增长26%。
　　碳中和信息速递：关于推进国家公园建设若干财政政策意见的通知提出，支持开展森林、草原、湿地等碳汇计量监测，鼓励将符合条件的碳汇项目开发为温室气体自愿减排项目，建立健全生态保护补偿机制。
　　周度投资观点：重视低估值环保龙头公司开拓泛新能源业务的价值重估机会。当下碳中和战略逐步落实的过程中，新能源时代给环保行业多个细分领域带来新的产业升级机遇。我们认为，在行业β之外，打造泛新能源领域的第二成长曲线已经成为环保公司发展的新共识，也带来了低估值环保龙头公司的价值重估机会。1）固废等运营类公司具备充沛的现金流、装备技术运营实力，而且本身就是新能源运营商，对于碳交易和碳信用的理解更加到位，借力大股东的产业资源，存在向新能源等更广阔市场转向的优势。2）目前多家固废龙头企业均有转型预期，围绕新能源绿电运营、新能源材料生产等领域开展转型业务。伴随优质公司转型战略逐步推进，第二成长曲线成为下阶段行业选股的核心逻辑。静待转型公司逻辑逐渐落地，一方面获得新的增长动力，净利润增速预期进一步提升，另一方面转换赛道也有助于公司的估值中枢提升。3）推荐正在加速转型的清新环境、旺能环境、伟明环保、ST龙净、高能环境。
　　风险提示：行业政策变化、在手项目进度低于预期、转型进度低于预期、行业竞争格局恶化、原材料价格剧烈波动等。