美尔雅期货-沪铜期权月报：九月铜价高位承压运行，期权隐波率冲高回落-220930

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　　标的分析:宏观层面依然偏空，美元指数涨至新高，美联储强化了后续的鹰派加息路径，加息上限目标上调至4.4%、4.6%一线,引导11月甚至12月鹰派加息，美元指数仍将维持偏强的表现，压制风险资产价格;当前加息紧缩预期尚未进一步扩大成衰退临近的交易主逻辑，铜价表现偏震荡，但预计随着美联储不断强化鹰派态度，欧洲制造业加速回落出现需求萎靡特征，宏观层面的利空将逐步被强化。综合来看，宏观层面持续偏空，限制铜价反弹幅度，降低了铜价再度拉涨的概率。海外基本面边际走弱提供的支撑线将有所下移，国内仍依靠低库存高升水和人民币贬值获得一定价格支撑。国庆期间海外有五个交易日，期间将有部分美联储官员强调9月会议精神，另外有非农就业等宏观数据，这些数据尚无法从根本性逆转美元走势，鉴于海外宏观与产业双弱的格局，铜价压力较大，预计十月铜价或呈现冲高回落走势。
　　期权策略:铜期权隐含波动率9月延续高位回落态势，临近月末冲高回落。CU2211隐波率最新值28.15%，较前值26.14%有所增加;CU2212及CU2301隐波率环比均有所增加;预计十月铜价或呈现冲高回落走势，且隐波率节后料将有所回落，建议投资者在铜价反弹至高位时可择机卖出看涨期权或构建熊市价差组合，波动率策略择机卖出宽跨式组合做空波动率。