华金证券-伟测科技-688372-新股覆盖研究-220930

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　　投资要点
　　10月12日（周三）有一家科创板上市公司“伟测科技”询价。
　　伟测科技（688372）：公司是国内知名的第三方集成电路测试服务企业，主营业务包括晶圆测试、芯片成品测试以及与集成电路测试相关的配套服务。公司2019-2021年分别实现营业收入0.78亿元/1.61亿元/4.93亿元，YOY依次为78.38%/106.84%/205.93%,三年营业收入的年复合增速124.32%；实现归母净利润0.11亿元/0.35亿元/1.32亿元，YOY依次为75.89%/208.98%/279.31%，三年归母净利润的年复合增速174.19%。最新报告期，2022H1公司实现营业收入3.56亿元，同比增长66.21%；实现归母净利润1.14亿元，同比增长110.50%。公司预计2022年1-9月归属于母公司股东的净利润为15,400.00-17,200.00万元，较去年同期增长77.56%-98.32%。
　　投资亮点：1、公司是大陆三大独立第三方集成电路测试企业之一，在高端芯片测试领域较为领先。目前我国集成电路测试行业主要玩家包括封测一体企业以及独立第三方测试企业；公司2021年晶圆测试产量达到95.92万片，芯片成品测试产量达到15.71亿颗，为大陆三大独立第三方集成电路测试企业之一。公司积极布局高端测试业务，重点突破6nm-14nm先进制程芯片、5G射频芯片、高性能CPU芯片、高性能计算芯片、FPGA芯片、复杂SoC芯片等各类高端芯片的测试工艺难点，目前公司的高端测试设备机台数量在中国大陆行业领先，已经成为中国大陆高端芯片测试服务的主要供应商之一，客户包括紫光展锐、中兴微电子、晶晨半导体、兆易创新、普冉半导体、长电科技、中芯国际等国内外知名客户。2、报告期内公司紧抓行业机遇，积极扩产驱动业绩增长；目前公司产能扩张持续进行中，且预计募投项目建成投产或为公司业绩增长提供有力支撑。公司抓住中美摩擦带来的国产替代契机，报告期内积极募集资金、扩大产能。在资金方面，公司先后实施了5轮私募股权融资，合计获得了5.30亿元资金支持；报告期内公司产能持续提升，2019-2021年公司晶圆测试服务量分别为39.43万片、65.29万片、95.92万片，芯片成品测试服务量分别为0.37亿颗、3.42亿颗、15.71亿颗，另外，报告期内在建工程仍在增加，分别达到0.43亿元、0.96亿元、1.10亿元。公司募投项目无锡伟测生产基地的厂房建造已基本完成，随着基地后续建成投产、产能利用率逐步提升，公司的生产规模有望进一步扩大，为业绩增长提供有力支撑。
　　同行业上市公司对比：公司主营业务为晶圆及芯片成品的测试，根据业务的相似性，选取利扬芯片为可比上市公司。根据可比公司来看，2021年同业平均收入规模为3.91亿元、PE-TTM（算数平均）为58.30X、销售毛利率为50.46%；相较而言，公司的营收规模高于可比公司，毛利率低于可比公司。
　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。