财通证券-川仪股份-603100-股权激励彰显发展信心，逆境下表现良好-221003

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　　事件：9月20日，公司发布《2022年限制性股票激励计划（草案）》公告，公司拟采用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份用以实施股权激励，本次回购资金总额不低于人民币0.62亿元且不超过人民币1.24亿元，回购股份的价格不超过人民币31.30元/股。本激励计划拟向激励对象授予3,950,000股限制性股票，激励对象包括公司高管、核心技术、生产、销售、管理等骨干人员，共564人。本次股权激励考核指标为净资产收益率、研发支出占营业收入比例和经济增加值改善值。此次股权激励计划的发布，彰显了公司经营发展的信心。
　　短期来看订单稳健增长，中期传统能源开始发力。短期来看，公司新签订单稳健增长，业绩增长确定性强。中期来看，国家对核电和煤电等传统能源的重视越发凸显，未来几年新建的核电站和火电站均有望保持较快增长。公司下游应用中核电、火电占据较大份额，将跟随传统能源一起快速成长。
　　进口替代支撑公司中长期发展。目前国内流程工业自动化仪表大部分市场份额被外资垄断，川仪作为国内自动化仪表龙头，正在引领国产仪表的进口替代。短期来看，因为疫情以及欧洲能源危机等多方面因素影响，进口仪表交货周期不断延长，国产仪表正在加速进口替代。
　　投资建议：川仪股份（603100.SH）在国内自动化仪表领域具有领先优势，行业具有巨大的国产化空间，同时下游景气度具有较好的支撑性，预计公司2022-2024年实现归母净利润5.4/6.6/7.8亿元，对应PE为21/17/14倍，给予“增持”评级
　　风险提示：宏观经济下行风险；产能提升低于预期；国产化替代速度低于预期。