广发证券-银行业融资追踪第一百二十三期：本期同业存单发行利率继续上行6BP-220930

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　　本期跟踪时间区间为2022年9月24日~9月30日，上期为2022年9月17日~9月23日，下期为2022年10月1日~10月7日。
　　总量情况：根据Wind数据统计，截至2022年9月30日，银行同业存单存量规模135,565亿元，其中AA+级以下同业存单余额较年初减少121亿元；商业银行债券和资本工具存量规模分别为16,287亿元和36,353亿元。
　　同业存单：本期累计发行350笔，实际总发行2,853亿元，日均发行571亿元。募集完成率方面：本期整体募集完成率86.2%（上期：91.8%），AA+级以下80.9%（上期：63.3%）。发行利率方面：本期整体发行利率2.08%（上期：2.02%），AA+级以下2.42%（上期：2.41%）。发行期限方面：本期加权发行期限0.57年（上期：0.73年），1年期发行占比13%（上期：54%），3个月期发行占比10%（上期：7%）。存量方面：目前整体银行存量同业存单付息成本率为2.49%（上期：2.50%），本期末存量加权剩余期限160.81日（上期末：162.10日）。到期方面：本期到期3,748亿元（上期：1,767亿元），9月合计到期12,408亿元。
　　商业银行债券与资本工具：本期有200亿元商业银行债券发行，无资本工具发行。信用利差方面，短期信用利差普遍走阔，以1个月期限信用利差走阔幅度最大；中长期信用利差中，除1年期信用利差上行外，其余期限均呈下行态势，10年期信用利差下行幅度最大。到期方面，本期有439亿元资本工具到期，200亿元商业银行普通债到期。预计下期无资本工具和商业银行普通债到期。
　　商业银行可转债：本期可转债和正股价格普遍下行。平均来看，本期可转债的平均转股溢价率为35.99%（上期34.17%），平均纯债溢价率为11.04%（上期：11.83%）。估值方面，截至2022年9月30日，在17只银行可转债中，苏银转债、浦发转债、光大转债、紫银转债、青农转债、上银转债、兴业转债和重银转债共8只可转债与历史均值的偏离程度超过一个标准差。正向偏离幅度较大的，浦发转债、紫银转债、青农转债、上银转债的转股溢价率分别为107.16%、51.16%、46.85%和86.47%，对均值的偏离度分别为82.1%、58.5%、73.8%和54.3%；负向偏离幅度较大的，苏银转债的转股溢价率为1.46%，对均值的偏离度为-93.4%。
　　风险提示：（1）疫情传播程度超预期；（2）国际经济及金融风险超预期；（3）国内经济增长超预期下滑，资产质量恶化。