西部证券-9月PMI数据点评：制造业回升，服务业回落-220930

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　　制造业PMI继续回升。9月份制造业PMI回升0.7个百分点至50.1%，连续第二个月回升。
　　制造业生产改善。9月生产指数上升1.7个百分点至51.5%，制造业生产活动边际上可能继续改善。
　　内外需分化。9月新订单指数上升0.6个百分点至49.8%；新出口订单指数下降1.1个百分点至47%。全球经济增速放缓给外需带来下行压力，国内稳增长政策支持内需增长。
　　制造业价格指数回升。9月制造业原材料购进价格指数回升7个百分点至51.3%，出厂价格指数回升2.6个百分点至47.1%。预计9月PPI环比跌幅有望继续收窄，但基数影响下同比增速可能继续回落。
　　大中小企业制造业PMI均较上月回升，但分化持续。9月大中小企业制造业PMI分别上升0.6、0.8和0.7个百分点至51.1%、49.7%和48.3%。中小企业PMI持续低于大企业。
　　基建投资支持建筑业回升，服务业仍受疫情拖累。8月非制造业PMI下降2个百分点至50.6%。其中服务业PMI下降3个百分点至48.9%，建筑业PMI上升3.7个百分点至60.2%。近期基建投资支持力度较大，支持建筑业PMI上行。但9月服务业仍受疫情冲击，零售、航空运输、住宿、餐饮、居民服务等行业PMI降幅较大。
　　总体上看，短期经济仍受疫情拖累。但9月以来疫情总体好转，如果4季度疫情不出现反复，服务业需求可能回升，带动GDP增速加快。
　　风险提示：疫情反复，房地产需求持续低迷。