红塔证券-策略深度报告：超预期的PMI-220930

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　　 9月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.7个百分点，升至扩张区间。非制造业商务活动指数为50.6%，比上月下降2.0个百分点，扩张有所放缓。
　　生产修复、地产赶工以及基建发力带动需求增加是9月PMI数据回升至荣枯线以上的主要推动力。后续来看需求不振依旧是经济发展的核心问题：一是海外需求退坡下出口有下行趋势；二是疫情反复压制服务业修复；三是地产放松政策力度有限。后续可以观察稳经济一揽子政策措施发挥对弥补社会需求不足的作用。
　　风险提示
　　稳增长政策效果不及预期、海外经济衰退加速、疫情大规模爆发。