中银国际-银行业住房利率政策银行业点评：部分城市房贷利率下限自主，稳地产决心明确-220930

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　　2022年9月29日晚9点33分，央行和银保监会发布《中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会关于阶段性调整差别化住房信贷政策的通知》，阶段性放宽部分城市首套住房贷款利率下限，符合条件的城市政府，可自主决定在2022年底前阶段性维持、下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限。
　　今年特别是下半年以来稳地产政策持续强化，本次住房利率政策覆盖范围较广、力度大、针对性强，表明管理层稳地产的决心。部分二、三线城市或大幅调降按揭利率，房地产销售或边际改善，预期或修复。同时2022年底后政策是否会调整或强化，取决于房地产销售的改善幅度和趋势。4季度设备更新再贷款工具或带动信贷放量支持制造业需求、差别化房贷利率政策修复房地产需求，稳经济和稳地产政策如期强化，重视银行股修复机会。持续推荐优质区域银行，江苏、成都、杭州、南京、常熟等优质区域银行，地产修复中股份行首选招行。
　　覆盖范围较广，针对部分弱势二、三线城市
　　本次差异化政策范围是2022年6-8月份新建商品住宅销售价格环比、同比均连续下降的城市，从70个大中城市“新建商品住宅价格指数环比变化”和“新建商品住宅价格指数当月同比变化”看，有23个城市满足要求，包括：天津、石家庄、大连、哈尔滨、武汉、贵阳、昆明、兰州、秦皇岛、包头、温州、安庆、泉州、济宁、宜昌、襄阳、岳阳、常德、湛江、桂林、北海、泸州和大理等，此外政策范围或还包括其他符合条件的中小城市，政策放松覆盖面广，针对偏弱区域，大幅强化房地产需求。
　　力度大，首套利率下限允许取消，部分区域或大幅下调按揭利率
　　今年5年期LPR4.3%，今年已经调降35bp，按此前规定按揭下限降至4.1%。在此基础上，没有给与进一步下调下限范围，而是允许符合条件城市自主下调甚至取消，部分政府或大幅下调首付利率，促进四季度房地产销售。
　　“阶段性”调整住房信贷政策，明年进一步政策取决于销售情况
　　本次政策覆盖较广、政策力度较大，同时政策明确了在2022年底前、“阶段性”，但2022年底后政策变化仍取决于市场销售改善情况。一线和二线仍有进一步放开的空间。
　　调整或压低部分新增按揭利率水平，现阶段经济预期远重于息差
　　本次调整或进一步压低新增按揭水平，但预计影响有限，可能大幅调整的主要二、三线，总销量占比有限。但现阶段更重要的是，稳增长、稳地产对于资产质量和信贷需求的意义，这些对银行股来说，对银行来说都远重于净息差。
　　风险提示：房地产风险全面爆发，经济大幅下行超预期。