群益证券-华海清科-688120-业绩确定性高，国产替代潜力大-220930

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　　结论与建议：
　　芯片行业景气高点回落，但全球各国家地区或将继续推动半导体制造端资本开支的提升。SEMI预估全球晶圆产能在2022年继续增长8%后，在2023年将继续有5.5%的成长。除中美两国外，欧洲、中东地区亦将进一步扩大半导体制造产业的份额。因此就短期来看，半导体设备需求或将好于预期。
　　展望未来，大陆半导体产能持续增长，公司作为CMP（抛光）国内龙头将受益于下游市场的增长以及国产替代的推进。预计公司2022、2023年净利润4.6亿元和6.3亿元，同比增长133%和37%，EPS分别为4.31元和5.91元，目前股价对应2023年PE60倍、PS16倍，给与买进评级。
　　国产替代推进，半导体设备需求有望持续释放：集微咨询预计中国大陆未来5年（2022年-2026年）还将新增25座12英寸晶圆厂，总规划月产能将超过160万片，相较于2021年百万片/月的产能规模将有大幅提升，将有利于本土厂商收入规模的增长。同时就短期来看，尽管芯片行业景气高点回落，但全球各国家地区或将继续推动半导体制造端资本开支的提升，SEMI预估全球晶圆产能在2022年继续增长8%后，在2023年将继续有5.5%的成长，利好半导体设备企业。
　　1H22业绩大幅增长：1H22公司实现营收7.2亿元，YOY增长144%，实现净利润1.9亿元，同比增长163%。2Q22公司单季度实现营业收入3.7亿元，YOY增长111%，实现净利润0.94亿元，YOY增222%。从毛利率来看，1H22公司综合毛利率约47%，较上年同期提升5.5个百分点，环比提升2.3个百分点。得益于半导体设备国产替代需求旺盛，公司收入确认速度好于预估，带动业绩大幅增长。
　　收入增长确定性高，盈利能力持续提升：截止2021年末，公司已发出未验收结算的CMP设备69台，未发出产品的在手订单超过70台（2021年确认销售36台），1H22公司新签订单金额20.2亿元，YOY增长133%，公司未来业绩大幅成长确定性高，同时随着产值规模的提升，公司盈利能力亦将持续提升。
　　盈利预测：鉴于公司2Q22业绩好于预期，我们上调公司全年盈利预测21%预计公司2022、2023年净利润4.6亿元和6.3亿元，同比增长133%和37%，EPS分别为4.31元和5.91元，目前股价对应2023年PE60倍、PS16倍，考虑到公司业绩潜力较大，给与买进建议。
　　风险提示：新冠疫情影响半导体设备需求