国泰君安-迈为股份-300751-再获金刚4.8GW订单，大客户高黏性的订单示范效应显著-220930

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　　本报告导读：
　　再获金刚4.8GW订单，大客户高黏性的示范效应显著，份额望持续提升；公司引领HJT提效降本顺利，年内HJT组件成本有望追平PERC，吸引更多HJT玩家入局。
　　投资要点：
　　结论：9月29日，公司公告金刚羿德拟采购公司4.8GW双面微晶高效异质结电池生产线8条，产能共4.8GW，采购总额占公司21年度营收的50%-100%。大客户高黏性示范效应显著，公司有望获得更多新玩家订单。考虑HJT提效降本和扩产均有较大突破。维持2022-24年EPS 5.21、7.71和12.06元，参考可比公司估值，维持目标价600.19元，增持评级。
　　公司助力金刚实现异质结效率快速提升，再度合作乃众望所归。21M6金刚公告投资异质结项目，22M3即产线贯通，22M4就开始交付海外订单，截至6月底，金刚异质结量产效率达25.3%，预计年底达25.5%，扩产进度和效率提升迅速，离不开迈为的全力支持。金刚于6月公告再投4.8GW，意味着其对迈为设备下的一期成果满意，二期与迈为合作乃众望所归。
　　过往大客户示范效应强，公司订单份额有望持续提升。本年公司已获得异质结设备订单超25GW，份额超85%，超21年的71%,其中超15GW在9月落地，异质结提效将本顺利，订单有加速落地的趋势。公司作为解决方案供应商，助力新玩家快速提升量产效率（金刚），且客户黏性高（华晟），订单示范效应强，公司有望获得更多新玩家订单。
　　公司引领HJT提效降本顺利，年内HJT组件成本有望追平PERC。迈为引领HJT提效降本进展顺利，计划24年前实现量产效率超过26%，金刚与华晟目标均为22年内实现HJT组件全成本与PECR打平，大规模扩产意味着其对HJT提效降本充满信心，同时有望吸引新玩家入局异质结。
　　风险提示：半导体设备产能落地进度不及预期、光伏电池投资大幅下降