第一财经研究院-中国金融条件指数周报：央行改变流动性投放结构，货币市场利率上行-220926

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　　1.在9月19日至9月23日的当周，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-2.73，较前一周上升0.16，年内指数下降1.71。
　　2.近期央行流动性投放的结构有所变化。
　　一方面，央行连续在8月和9月两次缩量续作1年期MLF。在8月中旬与9月中旬，分别有两批6000亿元的1年期MLF到期，而央行只续作了4000亿元，续作量缩减三分之一。央行缩量续作MLF的背景在于银行间市场整体流动性充裕，主要货币市场利率如R007与DR007持续低于7天逆回购的政策利率，从缩减MLF续作量的角度来边际收紧市场流动性有助于引导货币市场利率回到政策利率水平。
　　另一方面，上周央行时隔8个月重启14天逆回购。自上周9月19日以来，央行已连续7个工作日投放14天逆回购，累计投放金额达到2450亿元，时间期限正好覆盖月中税期至月末金融机构考核时点，有助于在短期内抚平银行间市场流动性波动。
　　3.从债市来看，受货币市场利率走高的影响，上周短端国债收益率上行幅度显著，中长端国债收益率基本保持平稳。同时，AAA级与AA级信用债收益率上周小幅下降，带动整体信用债与国债之间的利差收窄。
　　4.从股市来看，上周A股主要股指仍走弱，但下行斜率较前一周有所放缓。上证综指周内累计跌幅达1.2%，中小板指数周内累计跌幅达2.2%，创业板指周内累计跌幅达2.7%。A股整体成交量与估值继续下行，其中日均成交量降至6553.40亿元，经各板总市值加权调整的市盈率降至16.72，均处于历史低位